主要内容
 1.经济&消费：对行业β的担忧，优选必选消费
 2.渠道的平衡与复苏：行业是否有α？ 
 3.精选核心能力：哪些公司开始有新成长？ 
 4.精选防御价值：哪些公司足够安全？ 
 5.重点公司：苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁，关注永辉超市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
 1.对下半年消费预期谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）短期数据不佳——50家零售额：1Q18及4-7月各为2.6%、-0.6%、-3.4%、1.2%、-3.9%；社零增速：7月增8.8%，同比/环比各减少1.6%/0.2个百分点。（2）中期不乐观——高基数、负财富效应、P2P爆雷、棚改收紧等。
 2.渠道的平衡与复苏——行业是否有α？零售渠道大约5年一个周期，更多受结构因素冲击及修复。（1）电商、控三公消费等冲击结束；（B）新群体和消费升级驱动；（C）渠道在商品、服务、目标群定位的边界清晰，成本再平衡；（D）并购整合&资本涌入，驱动新业态新模式出现，而实体渠道更加回归商业本质，提升效率、服务与体验，逐步迎来客流企稳和同店恢复。
 3.精选核心能力——哪些公司开始有新成长？统一透明高效的市场，新产业格局加速形成，团队、机制、资源成为核心竞争力，衍生出业态创新、供应链优化、数字化运营等能力矩阵，我们认为永辉超市、苏宁易购、天虹股份等正迎来内生外延兼备的可持续成长阶段。
 4.精选防御价值——哪些公司相对安全？零售公司多数在市值和估值底部（PE/PS等），同时资产重估价值高，有充沛现金流和低负债率，稳健性强。以天虹股份、永辉超市、家家悦、王府井、欧亚集团等公司的整体上述指标表现为佳。
 5.核心推荐：首选大众必选消费，精选有核心竞争力&稳定同店增长的优质个股，苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁等，重视永辉超市机会。
风险提示：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革慢于预期；转型进程的不确定。