事件:
 7月30日晚，公司公布2018年中期报告：报告期内，公司上半年实现收入300.54亿元，同比增长23.02%；归母净利润69.50亿元，同比增长42.97%；扣非归母净利润增加64.80亿元左右，同比增加35.21%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
 MDI价格企稳，聚氨酯业务持续增长
 2018上半年公司聚氨酯产品销量94.8万吨，同比增长7.99万吨，营业收入达到168.11亿元，同比增长20.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年MDI在受到大量不可抗力因素后价格迅猛攀升，2018年上半年国内MDI供需紧张的局面有所缓解，导致聚合MDI价格略有回落，但海外市场需求依旧强劲。上半年山东地区聚合MDI主流价格2.27万元/吨，较去年同期下降了5.7%；美国聚合MDI市场合同价为4211美元/吨，同比上涨52.6%。近期DOW装置停产、上海科思创MDI50万吨装置供货不正常以及博苏公司30万吨装置的检修，或将短期内促进国内MDI价格增长。
石化系列营业收入稳步增长
公司2015-2017年来石化系列营收稳定增长，分别是16.9亿、82.6亿和153.1亿。2018年H1石化系列营收达到83.2亿，同比增长20.2%；石化系列产品产量为75.4万吨，同比减少11.5万吨，销量182.2万吨，同比增长30.5万吨。石化系列产品主要涵盖丙烷、MTBE、丙烯酸及其酯、TBA、正丁醇以及环氧丙烷等产品，其中PDH工艺制备的丙烯产能（75万吨）、MTBE（75万吨）、丁醇（26万吨）和丙烯酸及其酯类（30万吨）。价格方面，山东丙烯价格为1200元/吨，同比上涨17.7%；上半年山东地区环氧丙烷价格为11300元/吨，同比增长13.5%；MTBE山东均价约为6000元/吨，同比上涨15%；华东丁醇均价约为7500元/吨，同比上涨22.1%；丙烯酸及其酯类价格较为稳定,后期随着石化方面项目的不断投产，公司这块业绩会继续攀升。
新材料业务板块增长喜人
 2018年H1新材料业务实现营收26.86亿，同比增长52%，且新材料业务业务毛利率从2017年的31.55%到达了33.44%，是公司业务中除聚氨酯系列（55%毛利率）最高的，主要原因是公司产业链一体化逐步完善。预计未来会随着公司众多项目的持续投产，公司产业链的逐步完善，毛利率还会有一定程度的上扬空间。
盈利预测与投资建议：
看好公司未来发展前景，预计18-19年公司归母净利分别为112.41亿、133.76亿，对应EPS分别为4.112元、4.893元，对应当前股价PE分别为12.39倍、10.42倍。首次覆盖，推荐“买入”评级。
风险因素：MDI价格大幅下跌，石化产品价格大幅下降。