研究报告：兴业证券-货币市场与流动性周度观察2018年第16期：定向“放水”的限度-180722

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-07-24 14:44:18
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：郭于玮，鲁政委
研报出处：兴业证券	研报页数： 16 页	推荐评级：无
研报大小： 1,646 KB	分享者： ll****n	我要报错

如需数据加工服务，数据接口服务，请联系客服电话： 400-806-1866

分享到：

微信朋友圈

新浪微博

百度贴吧

阅读并同意免责条款

【研究报告内容摘要】

摘要
根据媒体报道，央行给予商业银行额外MLF以支持实体经济贷款与信用债投资。MLF定向买信用债的创新是对近期社融增速意外下滑的一种补充性政策反应。但是，这种补偿预计仍将受到“控制住宏观杠杆率”要求的限制。
如果要维持宏观杠杆率稳定，那么，从粗略意义上说，社融增速就应当与名义GDP增速相近，这意味着贷款与债券融资较当前水平多增约4000亿。但是，考虑到商业银行的实际投资意愿，MLF撬动的融资规模可能低于4000亿。
目前1年期MLF与1年期Shibor之间的利差在66bp左右，较低的资金成本能够在一定程度上鼓励商业银行增加对实体经济的资金支持。但结构性去杠杆下贷款需求的回落、信用债投资较高的风险权重等可能对定向MLF效果的发挥形成一定制约。
为对冲缴税等因素的影响，上周央行净投放规模较高，资金利率出现回落，票据利率延续下行态势。
定向MLF工具的创新再次反映出货币当局以“宽货币”对冲“紧信用”的政策意图。本周央行可能增加跨月资金的投放，资金面有望延续宽松，资金利率或将低位波动。
关键词：MLF，信用债，社融

阅读更详细的内容请直接浏览报告原文

(PDF)

推荐给朋友: