美国在对伊制裁问题上“松口”，油价明显下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周受利比亚中断产能重启、美国松口将考虑给予部分国家对伊进口石油以豁免以及沙特可能向亚洲客户追加供油等消息影响，国际油价下跌明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至周末，布油收73美元/桶跌3.09%；WTI收70.31美元/桶跌0.99%；上海原油收493.4元/桶涨0.43%。
豁免对伊制裁？释放战略储备？——拿下中期选举才是真。对于美国财长在对伊制裁问题表态方面的大转弯，市场以大跌作为了回应。正如我们预期，各方与美国在伊核问题方面的博弈将是今年年内油价波动的核心问题。目前，美国在亚洲的主要盟国如日本和韩国已经明确将停止对伊原油进口，其中韩国预计将在7月完全停止。而此次的豁免对象，不出意外将是其欧洲盟国。我们认为美国态度的松动表明中期选举是特朗普政府短期内的核心诉求。这也决定了“豁免”必然是美国方面对国际原油供给可能失控的局面做出的暂时性的让步，并将于原油战略储备一道成为美国主动平抑油价的“组合拳”。
美国释放原油战略储备的可能性有多大？目前美国国内汽油价格节节攀升，最近一期的价格统计显示目前美国无铅汽油零售均价为2.89美元/加仑，同比上涨28%，由于消费旺季正在到来，预计汽油零售价格可能突破3美元/加仑。汽油价格的上涨对冲了特朗普减税政策的努力，也会直接影响美国选民的情绪。当前，稳定油价是特朗普重要的政治诉求，其放出口风称将释放原油战略储备也在情理之中。消息显示，特朗普政府意图先期释放500万桶测试市场压力，不排除后期释放3000万桶级别。对于其可能性和效果，市场评价不一。时间点方面，释放战略储备应当在产油国增产努力无效之后；效果方面，由于美国目前原油出口和运输的基础设施存在瓶颈，其实际效果可能打折扣。
美国原油产量小幅上涨至1100万桶/天，增速放缓趋势基本确证。截至7月13日当周，美国原油产量小幅涨至1100万桶/天，其中本土48州产量1050万桶/天，阿拉斯加产量48.1万桶/天。产出水平徘徊5周后首次小幅环比上涨。由于原油产区对外运输瓶颈限制进而产生较大折价，一定程度上影响了原油生产商的积极性。此外，EIA公布的6月美国页岩生产区的完井数在2018年以来首次环比下降，也基本确证放缓趋势。
原油供给中断情况频发，供需紧张甚至失控可能加大。
委内瑞拉：国内局势不稳定和美国制裁，原油产量和出口量将持续下降，至年底预计还将下滑30-40万桶/天。伊朗：若制裁执行现在看减少100万桶级别以上的可能性已经很大；美国：受制于页岩主产区的管道运输瓶颈，产量再次高歌猛进估计要到19年Q3。利比亚：南部产油区的油田控制权经常易手，导致原油生产中断；安哥拉：近海油田资本支出不足，产量衰减很快，新产能释放需要等到年底之后；伊拉克：国内试图努力增产，但南部产油区面临骚乱威胁，抗议者对生活状况难以改善愈发不满，越来越多地瞄准石油设施。
油价已系统性进入中高油价，未来1年油价核心是美国对伊朗制裁的演变烈度和OPEC减产退出动态调整增产，全球重新面临油价大涨风险。关注四条主线：一是低估值、高股息率的一体化油气公司；二是价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；三是油气上游业绩释放；四是PDH类气头原料套利。
风险提示：地缘政治风险导致供给形势失控。