本周非银板块综述
本周市场上证综指下跌3.5%，深证成指下跌5.0%，金融板块下跌2.2%，其中保险板块下跌2.3%，券商板块下跌3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
下周安信非银组合
券商：中信证券、方正证券
保险：中国太保、中国平安
综合金融：物产中大、中航资本
下周非银板块观点
 【投资故事】
本周，美国正式对340亿美元中国产品加征25%的关税，作为反击，中国也于同日对同等规模的美国产品加征25%的进口关税，这也标志着全球两个最大的经济体之间的贸易战正式爆发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着下一步中美双方贸易面临全面升级，其势必对于净出口贸易总额将产生一定程度地冲击。此外，在金融去杠杆、严监管环境之下，表外融资渠道收紧，信贷紧缩对民间投资的挤出效应逐步显现，因此下半年经济增速下行压力有所增大。
 （1）步入稳杠杆阶段，持续优化杠杆结构；央行货政委委员刘世锦近日表示，过去一个时期我国杠杆率增长较快，自2015年中央经济工作会议提出去杠杆以来，去杠杆已经初见成效，未来我国杠杆率将总体趋稳，并逐步有序降低。我们认为面对中美贸易摩擦加剧的背景，投资和出口下行压力持续增大，监管层以结构性去杠杆为基本思路，更加温和地方式去杠杆，除了把握总量调节之外，更要注重结构性的平衡。对于地方政府和国企，要尽快降低杠杆；对于实体经济中小微企业，则是通过定向降准、债转股和扩大MLF抵押品等一系列举措，一定程度缓解其融资难、融资贵的问题。
 （2）税延养老资金细则出台，商业养老险发展空间广阔；本周银保监会下发《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》（下称《办法》）；我们认为个税递延养老产品类型灵活，满足不同投资偏好，根据测算，预计将带动千亿级别保费增量以及百亿级别资金入市增量，而税延养老险投资风格稳健，预计未来中长期将有利于资本市场稳定发展。截至2016年底，美国IRA总资产达6.7万亿美元，在当年美国18.62万亿的GDP中占比达到35%，而我国养老金三支柱合计在GDP中占比仅10%。作为第三支柱的商业养老保险发展相当不足，因此，在人口老龄化加速的大背景下，未来个税递延养老险方案将进一步带动商业养老保险的发展。
 （3）中美贸易摩擦升级，交易清淡避险拖累券商；本周WIND券商指数下跌3%，券商个股均全线下跌；本周日均股基交易额仅为3893亿元（环比微升2%），两融余额跌至9089亿元继续创年内新低，我们认为市场交易清淡和避险情绪升温是近期券商股下跌的主要原因。本周中美正式宣布互加征关税，贸易摩擦再度升级下预计未来市场投资仍以避险为主。在此背景下，我们认为大型综合类券商业务布局多元，资金实力和管理能力强且获得市场集中红利，受外部冲击影响相对较小且更受资金青睐。
 （4）债券违约波及多家信托公司，行业转型任重而道远;本周，中信信托行业指数表现不佳，累计下跌3%；其中安信信托下跌2.26%。多家信托公司被曝其信托产品涉及债权违约公司，下半年而言，信托产品到期规模约3.34万亿，偿付压力较大，信托产品潜在违约风险增大，二季度行业风险资产规模与不良率仍有望攀升。对于中小信托公司而言，受制于其负债端与投资端劣势，部分信托公司后续经营将面临较大的压力。
风险提示
宏观风险，市场风险，交易量萎缩