■市场回顾
本周上证综指下跌4.37%，中证转债下跌2.14%，沪深300下跌3.85%，中小板指下跌，创业板指下跌，中证100下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信一级行业中，跌幅最小的分别为煤炭、餐饮旅游、医药，电子元器件、有色金属、非银行金融跌幅最为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外方面，MSCI全球下跌1.07%、新兴下跌2.31%，发达下跌0.9%。
 ■重要数据
 5月全社会债务数据显示，家庭负债同比增速连续第13个月下降；或主要受政府去僵尸企业杠杆的影响，非金融企业负债同比增速亦较前值有所下降；政府负债同比增速则跌破2017年中以来的底部，这意味着政府仍着力于去杠杆，而非扩大内需，特别是当经济数据较强时，政府会相应进行政策的收敛。合并来看，5月实体部门杠杆水平继续小幅下降，考虑到中央最新有关"实现宏观杠杆率稳定和逐步下降"的表态，我们预计此后实体部门杠杆大概率继续温和回落，通胀和实体数据亦会随之下行。5月通胀水平有所反弹，与实体部门去杠杆的情况相反，5月CPI和PPI同比增速分别录得1.8%和4.1%，前值分别为1.8%和3.4%。从现有政策表态分析，实体部门去杠杆可能会是一个全面、长期和缓慢的过程，对应通胀压力不大；4、5月份通胀的企稳反弹或与今年1、2月份实体部分杠杆的反弹有关，6月份通胀转头回落的概率较大。
 ■策略展望
本周权益市场下跌，我们关注的个券中，康泰转债上涨1.07%，济川转债、光大转债、雨虹转债分别下跌1.93%、1.58%、1.93%。从稍长期的角度来看，对于权益市场，我们维持此前的判断，即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会，开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关，盈利则大概率继续走弱；我们将密切关注市场的后续变化。
 ■风险提示：有重要因素未列入分析框架。