我们的观点：我们认为目前港股地产板块处于市场情绪和估值的低点，市场放大了宏观的不确定性，国内地产公司融资受限挤压了行业的估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但同时，市场了忽略了行业的确定性，包括调控政策的持续，龙头地产公司销售依旧大幅增长，不少地产公司开始回购或者大股东增持。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业估值也位于低点：行业估值对应2018年7倍PE，5%的股息收益率，处于较低位置，随着外围不确定性因素的消失，销售的确定性逐步增强，估值有望回升。我们的投资策略为1）首选全国范围内布局完善、货值充足、销售增速高的公司，首选标的为旭辉控股、中国金茂、龙湖地产和新城发展控股，另外推荐关注华润置地和碧桂园；2）销售增速远高于行业，估值偏低，股息收益率高的中型规模房企，推荐关注合景泰富、龙光地产、远洋集团和禹洲地产；3）物业管理公司经营稳健，现金流健康，不受行业周期性波动影响，首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务，推荐关注中海物业、雅生活服务。
市场情绪的低点：我们认为目前是市场情绪的低点，主要影响因素包括：1）外部环境不稳定，“贸易战”导致市场避险情绪浓厚，回避周期性行业，尤其是杠杆较高的地产行业；2）行业限制政策仍然严厉，市场对房地产行业及主要上市地产公司的销售担心，尤其是限价，担心行业未来利润率受压；3）美国加息预期提升，美国十年国债收益率攀升，带动港股地产公司海外发债成本提升，近期新发债成本较上年平均水平有2-3个点的提升，地产公司国内发债或被中止或暂缓，对地产公司融资渠道及融资成本的担忧压制了板块的估值。
宏观的不确定性和地产行业的确定性：虽然宏观环境和国际环境面临诸多不确定性，但中国房地产行业仍有几大确定性：1）调控严，房价稳：行业调控将持续进行，并在城市之间分化，国家出台政策的底线是稳定/控制房价，住建部约谈的12个城市都是由于短期房价涨幅过高；2）行业弱，公司强：全国商品房销售总量全年将持平或略有下降，但龙头地产公司的销售规模将逆市扩张，根据克而瑞统计的1-5月份地产公司销售数据显示，TOP100房企的销售额达到3.47万亿元，同比增长33.5%，增速远高于行业平均水平，港股上市地产公司的货值储备充足，全年销售目标平均有30%的增长；3）信用紧，融资难：在金融去杠杆的环境下，流动性全面收紧，这对于地产行业来说不是第一次，也不是最后一次，目前港股地产公司整体杠杆不高，融资渠道通畅，虽然融资成本在提升，但仍处于较低位置，尤其是一些规模较大的龙头地产公司，融资优势将助力期逆市扩张。
公司持续回购或大股东增持：近期地产公司持续回购或地产公司大股东增持都凸显了公司的投资价值。回购或增持的公司包括龙湖地产（大股东累计增持877.7万股，合计2亿港元）、旭辉控股（大股东累计增持1.07亿股，合计6393万港元）、新城发展控股、合景泰富等。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期。