报告摘要
观点：
事件发展始末：中美贸易战3月初露端倪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在4月份不断升级，对豆粕期货价格形成巨大影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重要节点是4月4日和4月17日。进入5月份，中美相继展开两次谈判，事态逐步缓和，豆粕主力持续下跌，回到不加征关税情景的合理价格区间【2685-3093】。
豆粕回到基本面主导格局：全球大豆新作供需呈收紧趋势，国内养殖需求2018年筑底，2019年呈增长趋势。
 WASDE在5月首次预估2018/19年度全球大豆期末库存8670万吨（预期9052）。首次预估2018/19年度，美豆面积和单产同比下调，压榨和出口同比上调，期末库存同比下调。目前中美贸易战缓解，中国大豆进口量可能略增，压榨量则更多取决于国内养殖的需求增长。
禽类养殖需求保持良好增长。关键看生猪存栏何时筑底。目前生猪养殖深度亏损，能繁母猪淘汰，行业产能加快出清，且参考前两轮仔猪价格调整时间和幅度，预计未来3个月仔猪价格有望筑底回升，进而带动生猪价格、猪肉价格回升，养殖利润也将有所好转，从而刺激行业产能修复。2018年生猪行业对饲料需求呈止跌略增走势，大幅增长或将在2019年下半年出现。
操作策略和风险：鉴于贸易战缓解，豆粕价格回落到正常区间内，且全球大豆新作年度供需趋紧，国内养殖需求稳中有增，我们预计豆粕价格下方存在支撑。建议金字塔式买入M1901合约。
可能的风险：美豆进口超预期增长，豆粕供应压力增大；生猪筑底时间推迟，拖累豆粕消费。