上市险企保费增速持续改善，基本面逐步好转符合此前我们坚定看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）原保费方面，1-4月平安、国寿、新华累计原保费依次为3059亿、2759亿、470亿，同比增速依次为20%、3%、7%，相较于1-3月的20%、-1%、6%增速，国寿实现正增长，其余扩大增长幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，3月份行业原保费同比降幅缩窄至-11%，同样开始进入改善通道，预计在4月份基数下降的背景下，行业增速有望再改善。（2）新单方面，平安1-4月新单711亿，同比增速-11%，较此前1-3月累计增速-12%亦持续改善。据我们草根调研得知，太保、太平4月单月个险新单同比正增长，新华几乎持平，同时健康险增速和占比明显提升。
战略调整叠加基数下降共促基本面改善，且预计有望持续。保费数据扭转的原因在于：（1）保险公司开始调整战略：第一，费用投入，刺激代理人和分支机构销售热情；第二，新产品的推出，提升产品吸引力；第三，代理人逐渐增长，提佣、加大组织发展力度、销售回升等共振推动队伍稳中有升；（2）基数明显下降，17年保费分布前高后底。展望未来，我们认为基本面仍将持续改善，源自于：保险公司维持既定战略不动摇，人力增长、新产品及配套活动的开展、费用投入等，叠加17年基数前高后底。
政策助力，寿险长期增长强心剂。（1）税延养老试点开始，产品开发指引陆续公布，中期有望增加行业规模保费5个百分点，新单保费10个百分点，监管的持续引导，释放行业积极信号，短期提振市场情绪，中期提高行业保费增速，长期推动行业发展，回归本源业务；（2）资管新规落地，保险全面受益。新规打破刚兑，年金、分红等刚兑型产品竞争对象仅剩存款一类，而预定收益率碾压存款利率，将极大受益资金挤出效应。
利润高速增长可持续。18Q1上市保险公司业绩超预期增长，拉开业绩增长大幕。展望18全年，考虑18年准备金释放和17年增提规模两者因素，上市保险公司有望实现30%以上增长。在3.5%的极端假设下，750天均线上移5个BP，准备金进入释放阶段；同时去年平安、国寿、太保、新华增提准备金分别为322亿、90亿、90亿、83亿，二者将共同推动保险公司业绩高速增长。
投资建议：保费数据改善立竿见影扭转股价，归功于保险公司应对措施的逐步发力（费用、新产品、组织发展），且保险公司Q2后发力健康险，增速和占比明显提升，推动新业务价值进一步朝目标靠拢。我们预期未来基本面仍将继续改善，且板块估值仍处于历史绝对底部，平安、新华、太保、国寿当前估值仅1.18X、0.82X、0.98X、0.85X。因此我们继续重申二季度开始的基本面逐步改善后市场情绪修复，传导至估值修复，同时长期受益政策强心剂，坚定看好板块投资价值。推荐中国平安、新华保险、中国太保。
风险提示：新单保费增速不振，健康险销售增长不达预期；利率趋势性下降