报告摘要
国债期货本周上涨
国债期货本周上涨，5年期债主力TF1806较上周上涨0.29%，10年期债主力T1806较上周上涨0.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周三，受资管新规落地影响，国债期货震荡收跌；周四、周五，由于银行间流动性充足，资金面紧张缓解，国债期货回暖，连续两日上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二级市场：利率债短端收益率下行，信用债收益率普遍上涨
现券方面，本周利率债短端收益率下行明显，长端收益率有上涨趋势，收益率曲线更加陡峭。总的来说，对于国债，长端收益率普遍出现上涨，但涨幅最大的却是3年期国债，收益率上涨3.73BP，而中短端收益率主要呈下降趋势；对于国开债，短端收益率下降明显，3个月国开债收益率下降30.54BP,降幅最大，中长端收益率变化不大。
整体来看，利率债收益率以下行为主，长端收益率虽有上行，但涨幅并不明显。10年期国债收益率一周上升1.02BP至3.6319%，10年期国开债收益率上升0.94个BP至4.5957%。
各期限信用债收益率涨跌不一，短期融资券短期限品种收益率下降明显；企业债收益率普遍上涨。其中，3年期企业债收益率涨幅最大，上涨了7.11个BP；10年期企业债收益率上涨3.04个BP。整体上看，企业债收益率以涨势为主。
信用利差本周继续呈上涨趋势。以半年期短期融资券与央票的信用利差为例，各类评级的短融信用利差在本周普遍上涨。
一级市场：供给平稳，发行情况整体不佳
本期利率债发行14只，到期2只，净发行12只；发行融资1624.40亿元，到期偿还1182.70亿元，净融资额441.70亿元，较上周的1153.18亿大幅下降。
本期利率债发行热度整体不佳。周三仅有一支农发债发行倍数达到3以上，其余各债发行热度偏低。周四、周五延续了周三的势头，发行情况依然没有良好的改观，从整体上看，本周债券发行情况不佳。
资金面：本周流动性继续保持充裕
本期银行间市场流动性继续保持充裕状态，隔夜、七天和十四天品种供给充足，各品种回购利率在本周继续下降。R001、R007和R014利率较4月28日分别下降20.68BP、18.91BP和68.70BP。
同时，非银机构的流动性也较为充足，本周R007与DR007的利差虽然有所上升，但幅度较小，5月4日利差上升至15.58BP，较4月28日的6.33BP略有上升，但非银间流动性依然较好。
本周市场流动性较为充裕。周三，央行进行2000亿元7天期逆回购操作，当日有2000亿元逆回购到期（均为前两日到期顺延），完全对冲当日到期量。周四，央行进行500亿元7天期逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元。周五，央行进行200亿元7天期逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净回笼400亿元。本周累计净回笼1100亿元。
后市展望:继续看好后市表现
市场对资管新规的消化比较理性，市场在节后首日疲弱后连续两日强势，我们认为在下一个具体细则出台前，资管新规较难产生较大的负面冲击。银行间市场流动性在降准实施、跨月结束等多重因素下显得较为宽松，而中美贸易谈判的进展不及预期，未来贸易摩擦可能长期存在，这有利于债市情绪的培养。从长期角度看，资金供给端增加，有利于利率下行。目前主要的风险点在于美国国债收益率的相对强势，如果美债收益率持续上涨，可能影响我国的货币政策，进而改变资金供需状况，债市长期向好的逻辑面临挑战。
风险提示: 
美国国债收益率继续攀升。