投资要点
爱婴室：中高端母婴市场专业连锁零售商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务包括门店销售、电子商务、批发及婴儿抚触四大块，提供优质母婴用品销售和相关服务业务，2015-2017年公司营业收入CAGR=14.12%；2017年分别实现营业收入和归母净利润18.08亿元、0.94亿元，分别同比增长12.33%、20.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股东施琼、莫锐强、董勤存、戚继伟共同拥有控制权，为共同实际控制人，合计持有公司股权53.67%。
母婴市场未来发展前景广阔，目前市场集中度低。近几年，我国对母婴商品需求不断增加，预计2018年市场规模将超过3万亿。目前母婴商品消费市场主要集中于经济发达城市，跨区域扩张使运作成本提高，对管理水平的要求更高，知名母婴公司只有区域性影响力。区域龙头企业在通过加大门店布局提升收入，市场集中度有望提升。
公司门店销售贡献主要收入，上海地区收入最高。2015-2017年门店销售收入占营业收入比重分别为97.12%、97.23%和96.26%，其中奶粉类产品最为畅销，用品类及纺织类产品居于其后。门店主要分布于华东地区的上海、江苏、浙江和福建，其中上海地区收入最高，占营业收入的57.41%。另外，公司以直营门店为主、电子商务为辅，其中自有电商平台销售作为辅助平台贡献主要线上收入。
精准营销+优质服务等五大优势造就竞争力。公司已在华东地区获得了较高的商业信誉度；通过消费者数据分析、会员核心制度及创新营销团队形成了公司精准差异化营销优势；线上线下多渠道营销及优质客户服务满足了消费者多方位需求；专业经营与高效率管理优势为公司的稳健发展奠定了良好的基础。
公司未来发展。立足于在长三角区域的领导优势，向东南沿海省份积极拓展市场；适时引入第三方合作机构，进行产业链整合；深化O2O母婴产品营销，搭建一站式生态服务平台，力争成为具有较高品牌知名度和市场影响力的母婴行业领导企业。
盈利预测：考虑到母婴行业快速成长、公司区域规模扩张趋势良好，预计2018-2020营业收入分别为20.65亿元、23.85亿元、27.79亿元，未来三年实现归母净利润分别为1.11亿元、1.41亿元、1.70亿元，实现EPS分别为1.48元、1.88元、2.27元，2018年4月25日收盘价对应PE分别为52.88倍、41.53倍、34.51倍，我们首次覆盖，给予"审慎增持"评级。
风险提示：门店扩展不及预期，培育期过长，电商渠道拓展不及预期