●上周动力煤期货增仓缩量震荡，5月合约跌3.4（0.55%）至610，7月合约跌3（0.48%）至616.8。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 ●上周的周报中我们谈到，目前港口高低热值煤价差、港口/产地价差均已回落至17年以来低位，港口Q5500跌幅放缓，并基于供需偏弱预判后续港口低卡煤、产地煤价仍有补跌需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从上周的价格表现看，港口Q5000和产地煤价下跌加速，将进一步打开港口Q5500的下行空间。供需面看，当前现货市场下跌的焦点仍是春节前后保供调控下中下游库存的超预期累增，且这一累增体现在电厂、环渤海港口、江内港口、华东港口、华南港口多个环节。从季节性来看，内陆电厂煤耗已步入下行通道，沿海电厂煤耗的上行空间亦有限，电厂环节仍未有效展开春节后的去库存；港口环节库存亦居高不下。行情判断上，本轮被动补库存、主动去库存周期完成前，动力煤期现货延续偏弱走势，上周我们建议ZC805反弹可轻仓做空，本周空单轻仓持有；行情转机可关注4月大秦线检修叠加两会后工业企业复产或有的超预期需求。
上周沿海电厂煤耗环比小幅走强，绝对值属往年农历同期适中偏高水平；沿海电厂环节仍未开启春节后的去库存周期，总体库存水平处同期绝对高位：上周六大电厂日均煤耗65.46万吨，周度环比增4.15%，较去年农历同期水平增2.59%。六大电厂库存周度增0.87%，库存可用天数降0.3天至21.18天，当前库存水平较去年农历同期增24.27%、库存可用天数同比增3.66天。
除水泥厂、化工厂对山西煤的需求较好外，在下游电厂出现有效去库存之前，北方港口的备货热情持续低迷；但受此前封航后疏港的影响，北方港口从供需宽松向紧平衡过度，上周库存总体继续增加：上周沿海煤炭运费增2.5-3.5元/吨，秦港锚地船舶持平38艘，预到船舶降3艘至9艘，秦港日均吞吐量降1.49%至61.41万吨，日均铁路煤炭调入量降0.35%至61.41万吨，黄骅港锚地船舶降2艘至51艘，日均吞吐量增29.01%至68.19万吨，日均铁路煤炭调入量降2.48%至54.68万吨，上周北方四港库存增79.1万吨（4.82%）。
产地方面，上周蒙西煤矿基本全面复工，港口/产地价差倒挂持续压制贸易商操作热情，鄂尔多斯集运站发运量下降、库存低位回升：2月下旬全国煤矿产量环比降4.07%至7886.61万吨，国有重点煤矿库存环比降0.19%。
 ●操作建议：ZC805空单轻仓持有，动力煤5/7合约反套持有。