事件：公司公布2017年业绩快报，2017年实现营业收入6.25亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长31.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
越南基地产能释放和毛利率提升是业绩增长关键。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
报告期内，公司通过市场开发增加新客户，越南基地产能进一步释放，销售量和收入均同比增长。根据业绩快报推算，2017Q4单季度公司实现营收2.02亿元，同比增长24.13%，归母净利润4458.00万元，同比增长54.05%。季度增速显著。此外，报告期内，高毛利产品占比提升、原材料价格下跌以及公司生产工艺改进带来公司毛利率提升，构成公司利润增长的重要因素。
国内宠物市场高速增长，助力公司业绩驶入快车道。
公司是我国宠物零食的龙头，未来的增长将来自于国内市场和国外市场两个方面。国外市场来看，一方面整体市场还有4%-5%左右的增速，另一方面公司在越南、新西兰等地设厂，积极利用海外优质资源并拓展销售区域，预计随着新公司业务开展，公司海外业务仍将维持10%以上增速。国内市场来看，我国宠物食品市场发展滞后，目前在收入提升带来的消费升级和老龄化的助推下，宠物食品市场有望迎来增长，公司产品和品牌认可度高，积极加强国内产品、渠道和营销布局，公司国内市场有望继续维持50%-100%之间的高增长！ 
借力资本市场，内生外延同时推进！ 
公司率先实现IPO，借助资本市场的力量实现产能、研发、营销和服务渠道的全面升级，以国外标准的优质产品拓展国内市场，有望抢占市场发展先机，成为我国国产宠物零食产业的领头羊！ 
此外，公司积极通过外延方式实现跨越式发展，报告期内，公司拟收购BOPIndustries Limited（核心资产为Alpine公司）的70%股份。通过收购，将实现公司与Alpine的业务协同，一方面公司利用其在美国的渠道优势帮助Alpine拓展在美业务，并协助其开拓中国市场；另一方面，能够丰富公司的产品线，与公司在新西兰的业务实现协同。假设2018年全年并表，我们预计Alpine将为公司18年带来1亿人民币的收入增量，以及1000万左右的归母净利润增量（实际贡献根据并表时间点而定）。
给予"买入"评级：
预计2017/2018/2019年，公司归母净利润1.02/1.33/1.75亿元，同比增长26.79%/30.58%/31.88%，EPS为1.27/1.66/2.2元，考虑到产业的高增长以及公司当前的稀缺性，给予买入评级，目标价59.5元。
风险提示：国内市场开拓不及预期；原材料价格波动；收购进展不及预期