资管新规对权益类产品的杠杆限制，到期如不能续作可能产生风险
资管新规征求意见稿提出，公募、私募产品的杠杆上限分别是140%和200%，投资单一标的超50%的私募产品、投资标准化资产比例超50%的产品不得设置分级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】固收和权益类产品的分级比例上限分别为1：3和1：1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而在2016年银监会58号文要求结构化股票投资信托产品分级比例原则不超过1：1，最高不超过1：2。而在实际操作中，有些市场主体在劣后级、优先级之间再引入中间级，构成夹层结构化信托，3：1：8或3：2：10在行业较为普遍。由于中间级界定不清晰，大多数中间级实际上相当于优先级，所以这种结构化信托的杠杆比率实际上达到了1：3或1：4。所以信托计划在当前可能面临两种降杠杆的压力，一种是权益类产品的分级比例降至资管新规的1：1，另一种则是夹层结构化信托的暂停。按照新老划断的思路，问题的关键在于存量信托计划到期之后是否能延续。如果不能延续，那就只能通过卖出资产以降低杠杆。这是市场所担忧的问题。资管产品也面临类似的问题。
各种资管产品持股市值约5000亿元，新规对整体市场影响不会太大
根据三季报所披露的上市公司前十大股东数据进行统计，目前涉及到资管新规的股东主要包括信托计划、资管计划、员工持股计划，可能涉及到到期后不能延续的问题。这些资管产品涉及到1039只股票，持股市值为5050亿。其中，信托计划涉及622只股票，持股市值为2200亿；资管计划涉及509只股票，持股市值2500亿；员工持股计划涉及122只股票，持股市值470亿。但我们无法统计到总体的到期情况和计划使用杠杆的情况，难以对这些计划到期后给市场造成的冲击进行准确的估计。如果我们假定这些计划在未来两年均匀到期，那么每个月到期的规模约为210亿。再考虑到其中存在合规计划、杠杆比例等因素，实际每个月的冲击可能还会低于210亿。
到期不能延续对相关资管产品所持仓的品种影响不能忽视
虽然我们认为资管新规的影响对整体市场影响不会太大，对就涉及到的具体品种，影响是比较大的。近日，和佳股份公告其收到实际控制人通知，由于资管计划即将到期无法且无法续期，其将委托管理人卖出股份，随即股价明显下跌。目前公司已停牌。中小股票的流动性不足，而且市场对相关股票的信心在一定程度上受到相关资管计划的支持。一旦到期不能续期，对相关股票的冲击不能小视。我们在后面附上了相关股票的情况，提请投资者注意个股风险。
风险提示：资管新规执行力度超预期，相关资管产品到期规模超预期。