從結構分化看消費升級——中國經濟結構變化系列之一
消費冰火兩重天：總量增速新低，龍頭高歌猛進。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消費增速再創新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17社消零售總額同比增速降至10.2%，創自04年以來新低。全國居民人均消費支出實際增速也跌至5.4%，創歷史新低。而消費龍頭高歌猛進。17年A股消費白馬公司營收增速普遍領先。預示17年消費結構比總量更值得關注。
消費的三重結構變化：農村升，中部陷，網購強。
消費群體：農村升城鎮降，扶貧地產主導。17年城鎮社消總額同比增速由16年的10.4%降至10%，而農村則由16年的10.9%回升至11.8%，城鄉消費增速差距拉大。主要原因有二：一是扶貧政策力度加大，扶貧投入不斷加碼，改善農村居民收入狀況和消費能力；二是城鎮居民加杠杆買房透支消費能力。16年地產銷售向好推高房價，令居民購房債務增加，個人住房貸款餘額不足三年的時間接近翻倍，城鎮居民消費因此受到拖累。
消費區域：中部塌陷，還是房價惹的禍。17年3季度中部省份人均消費支出累計增速8.4%，較16年的9.9%下降1.4個百分點，是東部省份的2倍多。而中部省份人均可支配收入並無大幅下滑。但相較於各自的消費支出平均增速，中部省份居住消費支出增速要快3.7個百分點，大幅超過東西部省份。中部省份省會城市房價漲幅也佐證了中部消費“塌陷”還是同地產有關。
消費方式：網購持續走強，線上代替線下。實物商品網上零售額在社消零售總額中占比不斷走高，而線上銷售中，服務消費的增長速度更快，17年以來實物商品網上零售額保持著30%左右的增長，而非實物商品網上零售額同比增速高達80%，約是實物商品的2.7倍。線上消費的興起緣於其便利性，但只是帶來消費轉移，並不會憑空創造需求。
消費升級的兩大主線：有形到無形，量變到質變。從消費品類上看，17年醫療保健支出以11%的增速在居民各類消費支出增速中領跑，服務類消費增速也普遍較高。從限額以上企業零售增速來看，17年必需消費普遍下跌，可選消費漲跌互現。體育娛樂類商品以15.6%的增速居首，可選消費受汽車拖累。各品類增速變化表明，我國消費升級正圍繞兩大主線展開：一是從有形消費向無形消費轉變。國際經驗表明，人均GDP提高會激發服務需求，而我國人口老齡化和社會保障制度完善使服務需求進一步釋放；二是從數量擴張到質量提升。
我國居民耐用消費品人均擁有量已較高，提升空間有限，更新換代需求將成主導耐用品消費的邏輯，商品消費已步入品質為王時代。
消費品的未來：商品依靠創新，服務大有可為。展望未來，人口和收入變動趨勢指向邊際消費傾向下降，商品消費低增速或成常態。未來商品消費機會主要在於創新：要麼通過顛覆性產品來創造需求，要麼通過已有產品更新換代滿足需求。而服務消費供給仍顯不足，16年每千名老年人只擁有養老床位不足35張，生活水平提高勢必帶動服務需求旺盛，服務消費未來大有可為！