在手合同充足，业绩增长有保障：
根据公司1-12月经营情况简报，公司2017年全年新签建筑合同额22216亿元，同比增长19.4%；其中房屋建筑业务新签合同额14746亿元，同比增长13.6%；基础设施业务新签合同额7340亿元，同比增长32.3%；勘察设计业务新签合同额130亿元，同比增长49.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按实务量指标计算，施工面积12.24亿平方米，同比增长12%；新开工面积3.23亿平方米，同比增长24.6%；竣工面积1.63亿平方米，同比增长19.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新签合同的稳步增长，将为公司未来业绩稳定增长提供保障。
地产业务增速显著，土地储备量充足：
公司地产业务及时调整经营策略以适应市场环境及政策变化，其显著的增速彰显了行业龙头实力。从地产销售方面来看，公司17年实现合约销售额2285亿元，同比增长17.1%；合约销售面积1603万平方米，同比增长11.3%。据17年半年报显示，地产业务毛利率为28%，远远高于房屋建设的5%和基础设施的8%，因此地产业务的放量将带动整体业绩的提升。此外，期末土地储备8767万平方米，新购置土地储备2789万平方米。稳定的土地储备将为地产业务的扩张提供有力支撑。
全面布局海外市场，新签订单迅速攀升：
公司作为全球最大的工程承包商，正逐步实现国际市场的快速布局。在海外订单方面，公司17年新签海外订单额1988亿元，同比增长76.9%，占总业务比重的8.85%。境外业务的快速增长将助推公司业绩持续提升。公司近期中标44.2亿元的新西兰奥克兰舜地Tamaki小区综合开发项目、30.3亿元的马尔代夫7000套社会住房项目、54.6亿元的斯洛文尼亚马里博尔机场扩建项目和32.8亿元的美国纽约长岛铁路项目，凸显其海外市场扩张成效卓著。
业务结构优化，建筑央企估值洼地：
从公司的订单结构来看，房屋建筑、基础设施、勘察设计业务占比约为66%、33%和1%，三大主要业务结构在不断优化，较高毛利率的基建业务占比在逐步提升。公司的基建业务新签订单额比重由16年的29.8%提升到17年的33.04%，基建业务占比有逐年上升态势。基建业务较房建业务利润率更高，因此基建业务比重的提升将提高公司的整体盈利能力。中国建筑作为央企建筑龙头公司，我们预计2018年归母净利为382亿元，对应当前市值仅8倍。参考其余建筑央企中国交建/中国中铁/中国铁建/中国电建/中国中冶/中国化学对应2018年估值分别为12.6/11/9.5/13.2/16.2/10.9倍，中国建筑在其中估值最低，估值存在进一步提升可能性。
财务预测与估值：预计公司2017~2019年实现归母净利343/382/415亿元，同比增长14.8%/11.5%/8.5%，对应EPS为1.14/1.27/1.38元。当前股价对应2017~2019年的PE为9.2/8.2/7.6倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：固定资产投资回落，海外订单减少，新签项目推进缓慢。