行业面临短期压力，但2018年公司前景乐观
 ■我们最近与通达管理层会面，虽然近期行业疲弱，但我们维持看好公司2018年前景
 ■2018年展望及亮点：1）小米强劲的外壳订单；2）IMT一体化外壳的采用；3）防水组件的快速增长
 ■维持买入评级，新的目标价为2.60港元（对应相同的11倍18年预测市盈率） 
通达作为主要供应商，借助小米乘势而上
尽管2018年上半年智能手机行业表现平平，我们认为通达将超越其他金属外壳同业，推动因素有：1）公司最大客户小米（占2017年销售额超过25%）的强劲势头；2）2018年第二大订单来源--诺基亚（NOKIAFH）的订单分配比例增加；3）华为/OPPO金属外壳采用率上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2018年小米将同比增长28%至1.2亿，且通达能够确保50%以上的小米金属外壳订单和平均售价更高的米系列订单（2017年主要为红米系列）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于2018/2019年，我们预计通达的金属外壳出货量分别为9,000万和1.0亿，同比增长13%/ 11%（16年为6,000万）。
 IMT一体化外壳将作为玻璃外壳的替代之选
继近期OPPO在2017年12月发布的A79机型中采用通达的注塑外壳（IMT一体化外壳）之后，我们越来越看好通达这一自主研发的注塑外壳。在2018年上半年OPPO/小米的高端旗舰机型开始采用无线充电和2.5D/3D玻璃背盖后，我们认为国内中端机型（约2,000元人民币）也将逐渐把他们的外壳材料从金属向IMT一体化外壳转变，作为"3D玻璃+金属框架"（约200港元）低成本的替代之选（约60港元）。2018/2019年，我们预计通达的IMT一体化外壳和玻璃外壳的出货量分别为1,100万/1,300万，贡献7%/9%的2018/2019年度收入。
建议近期逢低累积
过去一个月公司股票跑输国企指数12%，我们认为主要是由于市场担忧18年上半年行业疲弱以及玻璃外壳的采用慢于预期。考虑到来自小米的强劲订单，IMT一体化外壳的采用以及防水组件的快速增长，我们认为2018/2019年通达将实现35%/16%的净利润增长，公司当前估值为7.6倍2018年度预测市盈率，相比同业平均的13倍市盈率具有吸引力。我们调整了公司的盈利预测，维持买入评级，新的目标价为2.60港元，是基于相同的11倍2018年度预测目标市盈率。近期催化剂包括3月份公布2017年业绩以及产品发布。