投资要点
公司2017年业绩快报：全年实现营业收入18.16亿，同比增长14.24%；营业利润3.37亿，同比增长15.83%；利润总额3.37亿，同比增长10.93%；归母净利润2.88亿，同比增长12.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内非经常性损益为1442万，主要为政府补贴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
单季度看，四季度实现营业收入5.41亿，同比增长15%，环比三季度增长11%；四季度实现营业利润1.03亿，同比增长50%，环比增长15%；实现归母净利润8428万，同比增长26%，环比增长10%。四季度净利率水平为15.58%，同比提升1个百分点，环比略微下滑。
分业务看，我们预计公司电解液2017年出货量1.8万吨左右，同比增长20%，消费类及动力类各半，毛利率依然可维持30%以上，我们预计净利润稳中有升，可贡献1.2亿左右净利润；价格方面由于六氟价格下跌至13万/吨，电解液均价4.5-5万/吨，其中消费类电解液价格预计6万/吨以上，三元动力电解液预计5万/左右，磷酸铁锂3-4万/吨。2018年我们预计公司电解液价格企稳，且出货量可保持30%以上增长，可能将受益于CATL采购量增长以及海外客户需求的稳定增长。电容器业务由于环保监管趋严，小厂商关闭，公司17年出货量预计增长30%左右，同时由于产品价格上涨，盈利水平改善，我们预计净利润增长50%。海斯福受原材料涨价及汇兑损失影响全年利润略有下滑，而2018年将考虑原材料涨价对产品价格进行适当调整，因此毛利率水平有望回升。半导体业务17年预计贡献7000万左右收入，目前客户拓展顺利，已成功拓展华星光电、天马、力信等客户，新产能惠州二期已进入试产阶段，预计2018年下半年可稳定生产，预计2018年该业务将贡献1.5-2亿收入，增厚公司1000-2000万净利润。
投资建议：我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为2.88亿、3.58亿、4.82亿元，EPS为0.76/0.94/1.27元，同比增长13%/24%/35%，对应的PE为27x/21x/16x。考虑到公司为电解液龙头企业，电解液和氟化工业务稳步增长，且后续半导体化学品及新型锂盐业务发展值得期待，我们给以目标价26.3元，对应2018年28倍PE，维持"买入"评级。
风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，新能源汽车产销不达预期，公司动力电解液出货量不达预期，氟化工产品下滑幅度超预期，半导体化学品等新业务拓展不达预期。