投资要点
化工行业持续复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年以来基础化工行业整体处于底部整固阶段，而2016年三季度以来伴随大宗原料价格上涨、化工行业供需格局改善、中游化工产品价格进入上行通道，驱动行业整体盈利恢复增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
产品价格维持高位。从化工行业价格指数来看，2014年9月至2015年9月，伴随国际油价的大幅下跌，国内化工品价格指数（衡量同比增速）明显下降，2015年10月以来自底部反弹，2016年11月以来伴随原油价格企稳、国内供给侧改革去产能的进程加速等因素，价格指数显著上升，当前仍处于高位震荡态势。
收入同比增速有所回落，而利润增速仍处上行阶段。以占比较大的化学原料及制品行业为例，2017年全年，行业整体实现营业收入8.71万亿元，同比增长13.9%，相较2017年前三季度14.7%的增速有所回落；利润总额为6046亿元，同比增长40.90%（前三季度累计同比增长37.9%），当前仍处上行阶段。
建议重点关注：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）民营炼化产业链；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
子行业观点更新
一周涨幅较大的产品：烯草酮，12.5%；硝酸铵（一级），9.3%；己二酸（华东），8.2%；分散黑ECT300%，7.7%；丙烯腈（长三角），7.3%。
一周跌幅较大的产品：硫磺（固态，长三角），-12.2%；维生素D3（50万UI/g，国产），-12.0%；维生素E（50%，国产），-12.0%；氯乙酸（开封东大），-11.3%；纯碱（轻质，华东），-10.8%。
纯MDI价格进一步上涨，万华宁波一期完成检修恢复正常生产。本周，华东地区纯MDI市场价格在3.4万元/吨（环比涨0.15万元/吨），聚合MDI市场价格为2.52万元/吨（环比跌0.03万元/吨）。17年冬季以来MDI主要下游进入传统淡季，MDI需求转淡；12月起万华宁波、巴斯夫重庆陆续停车检修（万华宁波一期40万吨装置已于1月23日检修结束恢复正常生产，二期装置仍按计划检修中），此外1月受美国极寒天气影响，巴斯夫、陶氏宣布不可抗力停车，MDI产品供给收紧；供需紧张态势短期内难以有效缓解，全球MDI价格持续高企。17年11月以来，亨斯迈、陶氏、巴斯夫、东曹先后上调海外MDI价格；中国MDI出口均价也持续上扬，17年11月MDI平均出口单价2944美元/吨（环比+8%、同比+59%）。
原油市场价格继续上行。本周原油价格进一步上涨，WTI及Brent期货价格分别上涨3.3%、2.4%至65.41、70.27美元/桶。根据OPEC月报，OPEC 12月原油产量进一步减少4.2万桶/日至3242万桶/日，其中实施减产的11个成员国12月产量为2946.1万桶/日，减产执行率达到129%。此外，周内美国商业原油库存进一步下跌107.1万桶至4.116亿桶，创2015年2月以来新低。需求方面，本周美国炼厂开工率环比提升下降2.1个百分点至90.9%，仍处于近年来较高水平，对原油价格有一定支撑。
部分制冷剂价格进一步上涨。本周氟化工产业链延续走强，萤石粉价格维持2600元/吨，无水氢氟酸价格继续上涨2.7%至13300元/吨，本周R22浙江地区市场价格维持15750元/吨，而R32、R125、R410a价格分别上涨2.0%、5.0%、4.0%至25000、52500、39000元/吨。供给方面，当前正值冬季低温时节，原材料萤石开采受限，供应有所下降；而北方地区部分产能受到盐酸胀库及环保因素影响开工亦维持低位。需求方面，2018年1月以来空调厂商及经销商备货拉动采购逐步回暖，加之海外订单有所恢复，带动制冷剂价格持续走强。
硝酸铵价格走强。本周，硝酸铵（一级，陕西兴化）出厂价格上涨10%至2200元/吨。近期，原材料液氨因限气部分停产或限产，从而导致硝酸铵行业整体开工率不高；而当前行业库存较低，供应紧张带动产品价格持续走强。当前临近年末，供应紧张持续预期下下游厂商采购较为积极，对产品价格有一定支撑。
风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力风险。