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研究报告:财通国际-每日晨报:人民币持续升值-180126

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-26 14:28:02
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 财通国际 研报页数: 2 页 推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

 《万得通讯社》报道,在岸人民币兑美元跳空高开逾200点后,涨幅进一步扩大至逾700点,创近一年来最大涨幅,日内已连破6.36、6.35、6.34、6.33、6.32五大关口,今年18个交易日已涨逾1900点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】离岸人民币兑美元涨近300点,亦破6.32关口,刷新逾两年新低至6.3199。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美元指数大幅下挫,刷新3年低位。截至发稿,美元指数报88.9014。
上周官媒头版刊文预计人民币今年有一定升值空间。中国证券报刊文评论称,预计人民币年内还有一定升值空间,但相对稳定的基本面使汇率仍面临向心力牵制。2018年中国经济可能稳中趋缓,人民币不大可能走出单边升值行情。中国此前公布的GDP数据显示,2017年全年GDP增长6.9%,超过市场预期的6.8%,经济总量也突破了80万亿元。经济基本面对人民币的升值预期有一定推动作用。德国商业银行经济师此前表示,只要美元的跌势不减,那么人民币就难以避免对美元的升值。总体上,人民币汇率的可预测性将会明显降低。对于市场参与者来说,传统的外汇市场思维方式将会面临很大的挑战,同时市场风险管理也需要被高度重视。
有內地分析师对于2018年的人民币汇率走强的逻辑是,2018年伴随着货币政策中性偏紧和金融监管的深入推进,境内融资成本将继续抬高,核心逻辑之二,中国经济仍有较强的韧性,融资需求仍然旺盛,两者叠加,使得境外融资、回补境内的性价比逐步显现,推动人民币走强。德国商行经济学家报告,中国央行对人民币走强并没有表态,认为只要美元继续下跌,对于央行来说很难对人民币升值给出“底线”。料随着美元走弱,央行将允许人民币升值。美财政部长努钦昨日在达沃斯表示,美元疲弱对美国有利。
 2018年资金价格上涨正从金融市场加速向实体企业传导。更为关键的是,银行新增贷款额度已告急。据报道,2018年银行内部资金转移价格(FTP)普遍上涨,受访银行中,最高的一年期贷款FTP高达5.1%,较同期央行基准利率上浮17%。据央行统计,截至2017年三季度末,非金融企业及其他部门一般贷款加权平均利率为5.86%,即上浮基准35%。相对于贷款成本增加,企业面临的还可能是银行新增贷款额度有限。据透露,目前银行业新增贷款规模在1万亿左右,仅为去年同期的一半。在金融行业防范风险的大背景下,银行业缩表趋势愈演愈烈。所谓FTP定价,是商业银行内部根据资金成本,与分支行等业务经营单位按照一定规则全额有偿转移资金的价格,也就是分支行等经营单位的内部资金成本。
回顾过去两年的金融市场利率,低点出现在2016年10月。目前伴随着金融去杠杆,央行“锁短放长”,以及通过公开市场操作上调“政策性利率”,包括10年期国债收益率和SHIBOR上涨,金融机构明显感觉到“钱贵了”,但传导到实体经济,特别是银行贷款利率,则存在一定时滞。
某国有行人士反馈,该行最新一年期贷款FTP约3.1%,存款为3.2%。6.5%的利率,相当于基准上浮49%。但企业真实财务成本实际上远高于6.5%。该股份行人士以其所在的中部城市为例,现在能从银行贷到款的中小企业,资金成本基本在9%-10%。自2015年五次減息后,央行规定的存款和贷款基准利率纹丝不动。但市场贷款利率中枢明显上升。从央行2017年前三季度的货币政策执行报告来看,截至2017年9月末,非金融企业及其他部门一般贷款加权平均利率为5.86%,即基准上浮35%。
恒指连升七日后昨日回吐,美股三大指数24日晚在盘中破顶后回落,恒指昨早轻微高开20点后,受制三万三关口并掉头向下,最多挫逾300点,以接近全日低位收32,654点,跌304点或0.9%。国指跌232点或1.7%,收13,388点。大市成交额跌至1,877.14亿元。沪深港通南下交易净流入金额分别为23.65亿及4.54亿元人民币。
腾讯(00700.HK)股价失守460元关,全日跌2.3%报458元。瑞声(02018.HK)及舜宇(02382.HK)则分别跌1.3%及3.1%。港交所(00388.HK)股价下滑2.8%。汇控(00005.HK)及友邦(01299.HK)各走低0.4%及0.8%。
中移动(00941.HK)跌0.3%。联通(00762.HK)及中电信(00728.HK)分别上扬3.4%及1%,而联通母公司中国联通(600050.SH)董事会引入战略投资者代表,包括百度董事长兼执行长李彦宏及腾讯高层。长和(00001.HK)长建(01038.HK)续追落后,各扬1.7%及3.9%,分别获高盛及大和唱好。
濠赌股受压,美高梅中国(02282.HK)旗下「美狮美高梅」获批125张赌桌,逊于市场原先预期,股价走低7.4%。金沙中国(01928.HK)去年末季经调整物业EBITDA升近20%,略优市场预期,惟股价跌1.7%。银娱(00027.HK)、澳博(00880.HK)、新濠国际(00200.HK)股价跌幅介乎1%至2.1%。
中资金融股显著回吐,国寿(02628.HK)、中国平安(02318.HK)齐跌2.4%。工行(01398.HK)及中行(03988.HK)各跌3%及2.3%。招行(03968.HK)及中信银行(00998.HK)分别吐2.7%及4.3%。中信证券(06030.HK)料去年盈利按年增10.6%,股价跌5.7%,为表现最差国指成份股。华泰(06886.HK)亦跌3.7%。
地产股逆市升,九龙仓置业(01997.HK)扬2.8%,新地(00016.HK)、恒地(00012.HK)及新世界(00017.HK)升1.2%-1.8%。人民币续升至逾两年高,利好中资航空股,国航(00753.HK)逆市升7.6%,为表现最好国指成份股。东航(00670.HK)及南航(01055.HK)各扬5.9%及5.7%。
 「三桶油」继续造好,中石油(00857.HK)、中海油(00883.HK)、中石化(00386.HK)升0.6%-2.3%。五矿资源(01208.HK)飙11.6%,去年铜产量升19%至59.8万吨创新高。
另外,思捷(00330.HK)发盈警料中绩见红,蚀逾9.5亿元,股价挫16.2%。国泰君安国际(01788.HK)拟先旧后新配售最多7亿股,该股复牌跌2.9%。北控水务(00371.HK)向控股股东与投资者配股筹逾36亿元,股价跌4.5%。半新股希玛眼科(03309.HK)续吐8.2%。
美股个别发展,道指及标普500指数创收市新高,美国总统特朗普重申支持强美元,大市一度受影响。道指高开60点,其后一度升206点见26,458点新高。
 

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