策略摘要：
定性的相关性逻辑简析：存在合乎逻辑的相关性
原油是国内上市化工品期货最主要的原料来源，比如塑料、PP、PTA、沥青、乙烯法PVC和合成橡胶，虽然天然橡胶、甲醇甚至标准品电石法PVC的原料跟原油没有任何关系，但他的下游都直接或者间接的跟原油产生关系，天胶的用途主要是汽车，甲醇的需求主要是聚烯烃和能源替代需求，PVC的下游房地产，这些需求的变化都会影响到能源需求的变化，也间接程度上影响到了原油的需求，由此可见，化工品跟原油之间的关系不仅仅是上下游关系，还存在共同影响因素的关系，从这些简单的逻辑去看，原油跟化工品之间的相关性应该是存在的；
定量的相关性和比价分析：相关性和比价并不稳定
从2010年以来的原油与化工品的年度相关系数去看（可以看成是长周期相关性分析，中短期的相关系数肯定比这个要低，而且波动比较大），极少数情况会出现负相关系数，比如2011年底和2017年底的天胶，绝大部分情况下，化工品与原油之间还是正相关的，而如果考虑到相关系数在0.5以上，其实满足这个条件的时间段就并不算多了，只有2009-2011年中，2014年下半年-2016年初，2016年-至今；另外从人民币计价后的比价来看，也基本上不存在表现为区间震荡的比价关系，只有PTA和沥青有一点区间震荡的规律在里面，所以从定量分析来看，化工品与原油的相关性并不稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
强相关性周期的特点：趋势相关和成本支撑，但其他来源或减弱其相关性
首先表现为强相关性的主要是原油存在明显趋势，比如2009年-2010年，原油从40美金持续上涨至130美金附近，此时化工品跟油价的相关性基本上都在0.5以上而2014年-2015年也是如此，相关系数立马走强且持续维持接近1的高度相关性；其次分品种去看，天胶和PVC在相关性系数图上进场表现为脱离状态，表明这两个品种跟原油的关系远不及其他品种，另外就是强成本支撑，所有的化工品原料来源中，PTA和沥青100%来源于原油/石脑油，PE81%的原料是原油（包括未来有增加的乙烷裂解装置），PP60%左右的原料来源是原油，还有5%左右的PDH和7%的丙烯单体，当然丙烷和丙烯的价格还是对标原油为主的，尽管如此，但由于这些化工品还有其他的原料来源，比如PE和PP的煤化工，还有相关的替代品，由于这些来源的成本目前都是高于原油来源的，因此边际上的支撑主要是来源于非原油的支撑，这也减弱了原油跟化工品之间的相关性，这也是很重要的一点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
谨慎关注原油对化工品的影响：原油分析不确定性无法去确定分析化工品
尽管化工品是原油的下游，但化工品对原油的消耗几乎不到8%，原油的消费主要集中在能源消费上，因此可以说是原油价格变动能够影响化工，但化工品价格或者供需几乎不能影响到原油，而且从逻辑上去讲，本身原油价格的波动就存在不确定性，而且地缘政治、管道、天气等影响都会加剧油价的波动，因此我们也不能通过去分析油价然后就去给化工品一个相对明确的判断，而对化工品价格的分析依然是要基于它本身的供需，如果供需矛盾能够给出明确方向，而且又有原油的配合，那么行情会更加顺畅一些，但如果油价跟供需矛盾是背离，我们认为价格大概率还是要朝着供需方向去运动，当然这个前提是油价没有通过成本去对化工品供需产生影响。
如何去参与化工品跟原油的套利机会：原则上是基本面强弱对冲逻辑
考虑到价差与供需之间是相互影响的关系，那么我们对价差的分析就需要一方面从供需驱动去分析价差的走势，同时也需要从价差影响供需变动的角度去分析，然后再反馈到我们的价差判断上，我们认为大的对冲逻辑应该如此，那么对于原油与化工品之间的对冲也是如此，两者的供需面差异是最主要的驱动来源，而当价差走到相对偏低或者相对偏高的时候，就需要去考虑价差对化工品的影响（肯定是对原油没有影响的），是不是存在成本支撑下，上游出现挺价的可能性，或者下游据此去逢低增加投机采购或者备货的可能性，另外就是同时也要分开去看，原油和化工品各自的价格和价差是否会对供需产生影响。
可关注板块内的结构性机会：品种对原油反应强度不同带来的对冲机会
从前面的分析可以知道，不同品种不同时期，化工品对原油价格涨跌的反应强度是有差别的，这也是板块内品种强弱判断的逻辑之一，比如PTA和沥青跟原油之间是强相关性，其次是塑料、PP和甲醇，最弱的是PVC和天胶，那么原油价格如果出现大波动或者大趋势的时候，板块内的结构性机会就可能会出现，同时不同周期可能也会出现结构性机会，比如强相关的沥青和PTA，两者成本支撑的点位是不一样的，这个时候就可能出现强弱变化的不同。当然以上只是分析的逻辑之一，能不能成为主导逻辑也要具体情况具体分析，但大的原则和驱动依然是两者基本面差异。