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行业名称: 石油化工行业 | 股票代码: | 分享时间:2018-01-15 08:57:52 |
研报栏目: 行业分析 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 赵辰 |
研报出处: 东方证券 | 研报页数: 13 页 | 推荐评级: 看好 |
研报大小: 712 KB | 分享者: 138****730 | 我要报错 |
报告起因
尿素行业在经历了长达5年的景气低迷之后,于去年4季度需求淡季开始价格大幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其后随着春耕旺季的到来,未来气价中枢上移推升海外尿素成本,我们判断年内价格将涨至2300元/吨左右,并且行业有望迎来长期的景气复苏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心观点
1.春耕尿素供需将面临极度紧张:本次冬季供暖季期间西南、华北、西北气头尿素普遍停产限产。全国尿素日产滑落至11-12万吨/天,淡储补库受压,处于历史同期低位,旺季供需将极度紧张,行业开工率将达93%以上。
2.气价上涨推升全球成本:近期气价大幅上涨,我们预计未来海外除了中东、北美等资源地以外的气头产能成本将提升至2300元/吨以上,远高于我国成本。同时我国尿素出口主要目的地印度新增及规划中的1000万吨气头产能也将因为盈利性丧失而难以释放,我国尿素出口将大幅改善。
3.全球粮价有望走出底部:目前与尿素需求最为相关的玉米价格处于历史性底部。长周期来看,粮价与油价高度相关。北美玉米乙醇与汽油具有强替代关系,油价上涨将刺激玉米价格回暖。另一方面,我国计划2020年实现汽油10%的燃料乙醇掺和比例,有望进一步推动库存去化,玉米价格也有望触底回升,从而提振尿素需求。
投资建议:
因此我们看好未来尿素企业的盈利改善,建议关注阳煤化工和鲁西化工,其每万元市值产能分别为5.98吨和0.33吨,对应每100元价格上涨对应的业绩弹性为3亿元和0.68亿元。
风险提示
尿素旺季需求不及预期;天然气及煤炭价格大幅波动;粮价回暖不及预期
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