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宏观
出口缓进口降，顺差大幅改善——12月外贸数据点评。根据海关总署统计，美元计价下，17年12月我国出口总额同比增长10.9%，进口同比增长4.5%。12月贸易顺差规模大幅增加到546.9亿美元。一、出口增速略有放缓。二、发达经济外需仍强。三、进口大幅下滑。四、顺差大幅改善，汇率短期稳定。17年12月进出口数据印证了当前全国制造业PMI回落、需求外强内弱的格局。12月贸易顺差扩大至546.9亿美元，是年内最高水平，而17年全年顺差4307亿美元，较16年降低790亿美元。17年下半年来人民币汇率压力缓解，单边贬值预期基本消除，短期仍将在合理区间维持波动。
策略
理性看待11连阳。自2017年12月28日以来上证综指和沪深300均创出了11连阳，这次仍是躁动行情，还不是牛市中期的特征，战略上乐观，但大机会仍需等待。躁动行情仍会反复多变。结合通胀预期和季节性因素，春节前期流动性可能偏紧。躁动行情整体偏向价值，建议关注政策和事件主题。应对策略：理性参与躁动行情。着眼中期，市场出现类似于2017年6-10月的较大机会仍需等到3-4月基本面和政策面更明朗后。展望2018全年，中国经济平盈利上，结构推动盈利回升将更持久，同时机构资金入场占比不断提高，未来市场仍长期向好。
行业与主题热点
钢铁：现货仍在寻底之中。节前钢价继续博弈。供需并未明显失衡，钢价在新年的一月份可能仍会震荡寻底。春节前后数据逐渐清晰，也会给出方向。我们预计钢铁股会窄幅运行。因为多余产能已经淘汰，因此即使钢价继续下行，也不会像过去几年一样快速滑到没有利润，我们预计即使调整后到低点，企业盈利在历史仍处于较好水平。
石油天然气：规范税收监管，成品油价格上涨。加强税收监管导致成品油价格近期大涨。1月初，国家税务总局发布《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》，该《公告》使得成品油生产和经销企业无法逃避缴纳消费税，影响最大的为调油生产企业。严格税收监管，规范成品油市场。成品油市场环境的不断规范，将有助于现有的规模生产企业继续发挥规模优势，稳定成品油生产及销售盈利。关注石油化工企业中国石化、中国石化、上海石化；以及正在建设大炼化项目的民营炼化公司桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化。