一、事件概述
　　1月11日，公司发布公告称其当日与黄冈市人民政府签订华中（黄冈）基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目合作框架协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本项目总投资约15亿元人民币，计划于2018年7月底前开工建设，预计在2019年年底前竣工并投产，在2022年实现规划目标，届时有望实现营业收入约30亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　二、分析与判断
　　进一步完善产能布局，助力公司成长
　　公司在已规划的杭州下沙基地、杭州江东基地（IPO募投项目，97万套软体家具产能）、嘉兴王江泾基地（可转债募投项目，80万套软体家具产能）、河北深州基地基础上，规划黄冈基地，实现华东、华北、华中三地合理产能布局，一方面公司规模效应得到加强，另一方面也有助于提升物流效率，同时产能的逐步释放有望助力公司成长。
　　多品类业务协同发展，内、外销齐发力
　　公司由制造单个产品向提供家居空间一站式采购服务转变，积极推进沙发、软床及床垫、配套产品、定制家居业务协同发展，2017H1沙发、配套产品、软床和床垫分别同比增长49.2%、66.5%、72.7%。内销方面，公司加大促销力度，策划“超级品牌日”、“8.16全民顾家日”等系列营销活动，2017前三季度销售费用同比增长41.1%，2017H1内销业务同比增长59.7%；外销方面，通过研发新品、参加国内外展会等方式，进一步加强公司影响力，2017H1外销业务同比增长50.5%。
　　股权激励首次授予完成，显示公司长期发展信心
　　公司于2017年9月推出面向高层和核心员工的股权激励计划，激励对象合计100人，首次授予价格为26.7元。解锁条件为以2016年为基数，2018-2020年收入增速不低于44%、73%、107%、净利润增速不低于32%、52%、75%，激励计划使高层、核心员工与公司利益相一致，同时也显示公司长期发展信心。
　　拓展大宗渠道，助力增厚公司业绩
　　公司与恒大材料深入合作，恒大材料意向采购金额为2017-2019年约人民币10亿元，2017-2021年约人民币20亿元，同等条件下恒大材料将优先向公司采购恒大酒店、会所、售楼部等统供家具产品。通过意向采购与优先采购恒大材料有望成为公司的大客户，助力公司工程渠道快速发展，有望增厚公司业绩。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司境内销售以经销与直营为主，境外主要采取“ODM+经销+直营”的销售模式，我们看好未来工程业务的发展潜力，产能扩大和产品系列增加有望助力业绩增长，预计公司2017、2018、2019年能够实现基本每股收益1.88、2.46、3.12元/股，对应2017、2018、2019年PE分别为32X、25X、19X。维持公司“强烈推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　原材料价格大幅波动；产能扩张不及预期；与恒大材料的合作不达预期。