世茂股份(600823.CH/人民币6.37,买入)公告去年四季度经营数据，销售业绩大超预期，全年实现销售额增长45%，较前三季度25%的增幅大幅扩大；另一方面，集团在经历两年战略调整后将进入新一轮扩张周期，去年世茂房地产实现销售额首破千亿元同比增长48%，未来仍有望保持30%以上的销售增速，而公司作为集团重要的业务平台或贡献超预期业绩，估值修复空间巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前市盈率9倍，市净率仅1.1倍，是低负债率低估值的二线蓝筹标的，或最大程度受益此轮由政策边际宽松催生的板块估值修复行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持前期公司深度报告《世茂股份：轻装上阵再出发，低估值商业龙头》的观点，重申买入评级。
事件
 2017年1-12月，公司实现合同签约额216亿元，同比增长45%；实现合同签约面积110万平方米，同比增长28%；签约单价为1.95万元/平方米，同比增长13%。截至12月末，公司已超额实现全年销售目标，目标完成率为127%。
点评
四季度销售业绩大超预期，集团销售首破千亿元。公司2017年实现合同签约额216亿元，同比增长45%，较1-9月扩大20个百分点；实现合同签约面积同比增长28%，较1-9月扩大16个百分点；签约单价为1.95万元/平方米，同比增长13%。另一方面，世茂房地产集团去年实现销售额1,008亿元，同比增长48%，首破千亿元。目前公司和集团负债率明显低于行业平均水平，公司17Q3净负债率仅16%，扩张潜力巨大，后续仍有望保持销售高增长趋势。
地产板块迎来普涨行情，驱动因素来自估值修复。受益于兰州、南京等城市边际松绑调控政策，近期地产板块迎来久违的普涨行情。我们认为目前短期调控政策已边际见底，行业估值天花板已打开，高成长低估值的一二线龙头开发企业的估值修复空间巨大，公司目前市盈率仅9倍，市净率1.1倍，而净负债率明显低于行业平均水平，去年销售大幅增长45%锁定未来业绩释放空间，目前市值仍然处于显著折价的状态。
集团战略规模大幅扩大，公司成长动力十足。世贸集团自2015年战略调整完毕，供货重心转向一二线城市，未来几年计划进入新一轮扩张期，重新冲击TOP10，未来仍有望保持30%以上的销售增速。世茂股份的业绩贡献占集团比重约1/4，预计未来实现至少20%以上的增长才能保障集团的战略目标达成，而目前的估值显著低估。我们维持前期公司深度报告《世茂股份：轻装上阵再出发，低估值商业龙头》的观点，重申买入评级。