投资要点
美国原油产量小幅增加，库存持续波动下降
上周国际原油价格继续上涨，Brent原油收于67.62美元/桶，WTI原油收于61.44美元/桶，NYMEX天然气收于2.79美元/百万英热单位，周涨跌幅分别为+1.12%、+1.69%、-5.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月29日当周美国原油库存继续回落，原油产量继续增加，由975.4万桶/天增至968.2万桶/天，12月29日当周活跃钻机数减少2部至929部，此前一个月连续增加后保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国商业原油进出口缺口有所缩小。欧佩克减产执行力度趋于稳定，11月原油产量小幅下降，减产执行率达121%。11月欧佩克再次上调2017年全球原油需求预期至9694万桶/天；欧洲四国原油需求量相对稳定，环比增长2.40%，同比下降1.85%；中国石油进口量11月份较上月增加601万吨至3704万吨，同比增长14.50%，美国石油消费量11月份为1984万桶/天，较上月增长3万桶/天，环比增长0.15%，同比增长0.94%。
石油化工产品价格及价差
价格方面，石油石化产品价格涨幅前三为：液化气全国（+2.41%）、沥青（+2.40%）、涤纶长丝FDY(150D/96F)华东（+2.20%）；跌幅前三分别为：丙烯酸华东（-4.30%）、NYMEX天然气（-2.81%）、液化天然气LNG全国（-2.17%）。价差方面，石脑油产品价差大多增加，其中甲苯-石脑油价差增加19美元/吨至91美元/吨（+25.60%）。C3产业链中，丙烯酸-0.7丙烯价差缩小430元/吨至2385元/吨（-15.28%），丙烯-1.2丙烷价差扩大19美元/吨至234美元/吨（+8.83%）。涤纶产业链中，PTA-0.655PX价差扩大7元/吨至862元/吨（+0.82%），涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG价差扩大13元/吨至1328元/吨（+1.11%）。
投资建议
近期美国原油库存持续下降、产量增速放缓、钻机数开始下降，欧佩克减产协议延长至2018年底且执行情况良好；结合地缘政治风险溢价的回归，近期利比亚输油管道意外爆炸、伊朗爆发反政府抗议示威活动等事件，油价持续走高。我们维持油价温和上涨的观点。在当前油价下，炼油处于高盈利阶段，同时烯烃芳烃价差小幅扩大或维持，塑料、涤纶价格回升，炼化企业业绩仍乐观。天然气方面，国内LNG价格回落趋向理性，但需求增速的确定性不变，看好其长期健康发展。继续推荐盈利能力恢复的上游企业、炼化一体化企业、受益于天然气消费提升的企业。
推荐关注标的：荣盛石化（在建4000万吨/年炼化一体化项目，完善聚酯产业链一体化布局，芳烃盈利能力强）、桐昆股份（受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增）、中国石化（当前油价下炼化高盈利、上游业务有望扭亏为盈、PB估值低于同类综合油公司）、卫星石化（C3产业链一体化龙头，PDH、丙烯酸盈利能力强）、新奥股份（Santos油田经营情况好转，煤炭、能源工程业务良好发展）、新潮能源（新油田并表规模大增，计划大幅增产，拟设立油气销售公司拓展国内市场）。
风险提示
国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期