投资要点
 【行业空间】锂电池回收爆发在即，预计2020年市场规模达156亿元
锂电池回收兼具环保性和经济性，是构筑产业链闭环的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】梯次利用通过延长利动力电池使用期限的方式实现经济；原料回收通过直接收回元素实现经济性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时锂电池回收具有环保的必要性。
政策框架明确，细则不断落实推动回收市场发展。针对动力电池回收需求，国家已通过《生产者责任延伸制度推行方案》《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》建立起政策框架，相关细则亦在推进。
动力电池即将迎来首批退役潮，预计2020年锂电池回收市场整体规模将达到156亿元。动力电池最快将在2018年迎来首批退役潮，未来三年将快速增长；根据不同材料体系锂电池的回收价值，我们预计至2020年锂电池回收市场规模将达156亿，2017-2020年复合增长率为40.84%
 【行业格局】商业模式已具雏形，三元电池的资源化回收或将成主角
 “回收网络+专业化处理”的框架性商业模式正在不断优化。通过与动力电池和整车厂商的积极合作，专业第三方回收企业逐步建立起较为成熟的回收网络。“回收网络+专业化处理”的商业模式已具雏形。
动力电池生产者在磷酸铁锂的梯次利用领域具有“先天优势”。磷酸铁锂电池适于梯次利用，其关键技术在于离散整合和全生命周期追溯技术；动力电池生产者兼具技术和渠道优势，在梯次利用领域优势明显。
三元电池的资源化回收综合效益高，需求放量后将成为市场主角。三元材料具备很高的资源化回收价值，而上游原材料价格高企使其具有降成本意义；乘用车放量将拉动其回收需求，未来或成市场主角。
 【核心驱动】专业化处理企业优势显著，延伸至三元材料者盈利更强
湿法技术日渐成为主流，多种技术发展综合提高回收效率。干法回收工艺流程较短，多用于锂电池中金属的分离回收初步阶段；湿法是以各种酸碱性溶液为媒介进行金属元素提取，是技术领先企业所采用的主要回收方法。干法、湿法等多种技术综合利用可进一步提高回收效率。
专业化处理回收企业在资源化回收领域具有多方面优势。相较于动力电池生产者，专业化处理回收企业在资源化回收领域具有多方面优势，尤其在技术、资质和环保配套方面优势明显。随着锂电池回收市场的爆发，规模效应凸显，技术储备深厚的专业化处理企业将率先获益。
具备三元材料及前驱体生产能力的专业化处理企业盈利能力更强。通过测算，生产销售三元材料及前驱体相比其原料可以获得显著增值；具备三元材料及前驱体生产能力的回收企业盈利能力更强；此外，可由此直接“对话”锂电池生产企业，获得其退役电池及生产废料等渠道优势。
 【投资策略】
我们看好技术领先、产品优质、具备丰富经验和相应资质的锂电回收专业化处理企业，推荐关注3家优秀新三板企业：芳源环保（839247）：掌握三元材料前驱体技术，实现对松下供货西恩科技（832908）：三废资源综合利用服务商，主打电池级硫酸镍金源新材（871370）：湿法资源回收技术成熟，钴产品质量高标
 【风险提示】政策不达预期；梯次利用效益低；竞争破坏行业生态。