行业策略：
请务必重视18年房地产板块超额收益机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论从基本面角度还是流动性角度看，18年上半年是房地产板块最佳配置时点（超额收益区间起点），板块机会预计将延续到19年
 （1）从公募基金的关注度和持仓来看，17年2季度以来房地产板块持仓排名开始提升，具体情形可类比上一轮板块超额收益区间（2014-15年）截至17Q2，房地产板块相对行业配置比例在所有行业中排名倒数第三；17Q3数据显示排名提高了3名左右，我们预计从目前这个时点开始，一直到19年，市场对地产板块的关注度会继续提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体情形可类比上一轮房地产板块超额收益区间（14-15年），也是整个市场的牛市，房地产板块相对行业配置比例14Q4排名达到了所有行业正数第三
 （2）基本面转折年是引导房地产股超额收益的首要原因，政策博弈的本质是购房需求的节奏性，观察政策往往是滞后行业变化的
再次强调，维持全国销量同比18Q2-Q3见底的判断，18年全年销量呈现宽"U"型走势，一二线或提前见底，板块超额收益区间渐近（小周期底部左侧2个季度开始）。目前一线正量稳价补跌（房地产板块绝对收益最佳进场点），同样情景二线城市或出现在明年2季度左右（房地产板块绝对收益最佳进场点）
历史上销量不好的时候，大家预期博弈下政策会有放松；因此，会有人提出疑问:本轮周期中长效机制的提出，是否会导致政策放松时间表被推迟甚至看不到政策放松的变化？在这里强调两点：
 a.政策往往是滞后的，所以我们更要观测综合反映所有政策的变量，即按揭贷款利率的变化，根据10Y国债收益率的走势看，我们预计按揭贷款利率在今年1季度会进入一个相对高点，往后边际上很难再有恶化，观察政策往往是滞后行业变化的，而目前实际已经有"关门开窗"式的放松，也即因产业诉求导致的特定人群宽松
 b.上半年伴随房地场上下游供需关系的一个短暂调整，会给10Y国债收益率和房屋贷款利率带来一个缓冲，这种缓冲维持1-2个季度，并对销量产生影响，这刚好匹配我们对销量同比18Q2-Q3见底的一个判断
 c.购房需求是有节奏释放的，随着房价滞后回落，观望需求已经回流，一线城市已经体现，且一般的刚需（包括改善型）等不过两年，从政策开始发酵到现在，一线城市已接近两年，打比方，社保由3年调至5年限制的那一批购房群体马上就要"解禁"