投资要点
宏观专题：从美国税改看中国减税
中国为啥需要减税？从外部看，美国税改尘埃落定，上周五特朗普在白宫正式签署了1.5万亿美元的减税法案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从内部看，中国企业税负依然偏高，而今年底中央经济工作会议再次强调要“大力降低实体经济成本”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
中国减税空间来自哪？在维持目前3%赤字率目标的前提下，一是支出端“节流”，压缩一般性支出，12年以来，“三公”经费持续收缩。二是收入端“开源”，主要包括：房产税，目前不动产登记已基本完成，房产税立法已进入论证阶段；环保税，6月底已拉开帷幕，水资源税也扩大试点，意义不仅在于财政创收，也在于保护生态、绿色发展。
目前减税效果几何？营改增是目前企业减税方面最重要的一项举措。16年5月至17年9月累计减税1.06万亿元，实施营改增后，营业税和增值税合计增速大跌转负，财政收入占GDP比重也首次回落。据TPC估算，美国税改未来十年或可减少企业税额2000亿美元，年均降幅6.2%。中国若想达到和美国税改同等降幅效果，企业综合税率仍需下降6%左右，可以考虑适度下调增值税税率或是所得税税率。
一周扫描：
海外：美国税改尘埃落定。新税法主要把美国35%的公司税率调低到21%，同时纳税个人的税率进行了简化。美国11月新屋销售73.3万户，创2007年7月以来新高，当月成屋销售增幅也创2006年12月以来最高。上周日本央行继续保持目前量化宽松货币政策不变，认为在就业和收入水平稳步上升的情形下，日本个人消费温和增长，上调了对消费的预期。
经济：需求依旧偏弱。12月中、上旬6大电厂发电耗煤增速分别为9.5%、7.8%，比11月回升，但仍远低于10月水平。12月上旬全国粗钢产量同比下降-2%，比11月降幅有所扩大。12月中上旬一、二线城市地产销量同比下降-28.5%和-2.8%。而三四线城市地产销量同比下降-30.6%，比11月显著扩大。12月前两周乘用车零售增速同比下降-7.9%。上周主要城市钢材库存小幅反弹但仍处低位。12月上旬重点企业钢材库存降至853万吨，创下2012年以来新低。上周6大电厂煤炭库存大幅下降至两个月低位。
物价：通胀短期分化。上周菜价、肉禽价、蛋价均上涨，食品价格环涨0.5%，连续三周大幅上涨。预测12月CPI食品价格环涨1.3%，12月CPI小幅回升至1.9%。上周钢价、煤价继续上涨，油价震荡，预测12月PPI环涨0.6%，但受高基数影响，12月PPI同比涨幅将降至4.8%。临近元旦和春节假期，食品价格出现持续上涨，加之去年的低基数效应，CPI将在未来一段时间内小幅反弹。而近期生产资料价格虽然继续上涨，但涨幅远不及去年同期，意味着未来PPI将持续回落。
流动性：资金持续改善。上周R007均值降至3.3%，R001均值降至2.74%。DR007降至2.86%，DR001降至2.66%。上周公开市场净投放2000亿，连续两周稳定投放货币。上周美元指数回落，在岸、离岸人民币均回升至6.57。上周央行称，将全面贯彻中央经济工作会议精神，实施稳健中性的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。进入12月以来，央行连续投放货币，加之年末超万亿财政存款投放在即，而1月初将有3000亿左右准备金定向释放，流动性改善有望持续。
政策：高增长到高质量。中央经济工作会议强调高质量增长，18年打好三大攻坚战。财政政策虽然仍是积极，但18年力度不及16、17年，且更强调结构优化，重在重点领域和项目的支出；货币政策从灵活适度、稳健中性变为保持中性，从调节好闸门变为管住闸门，“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”。财政部部长肖捷撰文表示，按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税立法和实施。银监会日前下发《关于规范银信类业务的通知》，对存在风险隐患的银信通道业务作出新约束。