摘要
通胀略有回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月CPI同比增速降至1.7%，涨幅较上月回落0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，11月非食品项同比增长2.5%，增速回升0.1%；食品项同比下跌0.5%，不及前值和预期。其中蔬菜环比下跌4.8%，大幅低于历史季节性；肉类环比下跌0.3%，蛋类环比增长5.5%，均好于去年同期。通胀数据回落，主要是受蔬菜价格下跌拖累，后续CPI或略超2.0%，但整体上行空间不大。11月PPI同比上涨5.8%，环比上涨0.5%，同比增速较上月回落1.1%。11月采掘工业、原材料和加工工业价格环比分别上涨1.7%、1.0%和0.3%，增速分别回落0.4%、0.4%和0.3%。PPI开始回落，随着后续环保督查结束，PPI将继续走低。
美国经济增速放缓。美国11月新增非农就业人数收得，。ADP就业人数环比增长0.2%，持平与前值。10月新增订单4879.33亿美元，环比增下降0.1%，明显低于前值。11月非制造业PMI收得57.4，同样低于前值。11月季调失业率录得，。。当周初领和续领失业金人数分别为23.6和190.8万人，均不及前值。当周API原油库存为4710.88万桶，略低于前值。美国税改进展顺利，美国民众信心有一定提升，美国经济略有好转，美元指数周内走强，人民币震荡稍降。同时，近期美债收益率明显走升，中国国债收益率有所回落，中美利差明显走窄。
流动性展望：本周公开市场共有4800亿逆回购到期，资金面短期无虞。
利率展望与策略：本周关注投资消费和信贷数据。外汇方面，人民币保持震荡，美元继续回升，美国经济增速暂缓，外汇短期不是影响债市的主因。消息方面，周三出台了新流动性管理办法，增加了流动性匹配率和优质流动性资产充足率两项指标，展现了去通道、去同业空转的监管思路，对债市有一定打击。资金方面，央行连续回收流动性，但资金面整体仍显宽松，短期并无影响资金面的因素，月底之前料流动性无虞。总体来看，资金面保持宽松，监管担忧仍在，理财赎回引发信用债调整，债市反转仍需等待契机。操作上，债市保持谨慎操作，勿急着抄底。