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研究报告:信达国际-港股早晨快讯-171204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-05 14:27:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 趙晞文,陳鉉悠,李芷瑩
研报出处: 信达国际 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 918 KB 分享者: 随心所****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

市場綜述
恒指連跌五日:恒指高開83點後升幅擴大,最多升168點曾高見29,345點,其後掉頭向下,最多倒跌148點曾低見29,028點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒指全日倒跌103點收報29,074點,成交額1,504億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
後市展望:恒指反彈受制29,600點
短期看好板塊:澳門博彩、紙業、內房、水泥
歐美股市下跌:上周五(1日),美國政局出現動盪,拖累早段上升的股市掉頭下跌,但美國參議院版本的稅改法案有望通過,三大指數收市時跌幅收窄,跌幅介乎0.2%至0.4%。欧洲股市則下跌。有報道指,英國願意承擔歐盟的部分債務,金額大致為450至550億歐元,英鎊隨即大漲。
宏觀焦點
澳門11月博彩毛收入勝市場預期;
內地11月財新製造業PMI略遜市場預期;
企業消息
招商局港口(0144)旗下深圳赤灣業務重組;
富力地產(2777)11月銷售金額及銷售面積按月分別升11%及9%;
交易建議
永利澳門(1128) 22.65元/短線目標價:26.00元/12.8%潛在升幅
集團今年第三季經調整物業EBITDA按年急升82%至3.2億美元,期內經營收益總額按年升69%至11.5億美元。當中路氹永利皇宮(Wynn Palace)經營效率持續上升,帶動集團業績增長,期內淨收益按年急升2.36倍至5.55億美元,物業EBITDA約1.38億美元,按季增加58%,佔集團經調整物業EBITDA由2016年同期僅約14%,提升至今年43%,可項目營運能力急速提升;
 ii)永利皇宮第三季中場賭枱贏額百分比,由去年同期的18.7%升至22.4%,每張賭枱每日贏額亦升123%至1.05萬元,但其投注額及每張賭枱每日贏額,分別仍較澳門半島項目低約8%/19%,隨著集團推出更多活動吸引高端中場客戶,項目中場業務仍具提升空間,繼而帶動集團收入及EBITDA增長,EBITDA率可逐步回升至接近永利澳門(Wynn Macau現時)約30%-31水平,利好股價;
 iii)現價相當於2018年15.6倍預測EV/EBITDA,較近3年平均值低約1個標準差。隨著貴賓廳業務有望持續好轉,加上永利皇宮(Wynn Palace)對集團貢獻進一步提升,估值續可獲重估機會;
 iv)股價仍處今年1月至今升軌上運行,加上各移動平均線順勢排列,利股價續試高位,建議趁低吸納。
玖龍紙業(2689) 13.48元/短線目標價:14.50元/11.5%潛在升幅
因素:i)集團上年度業績略勝市場期,期內核心盈利較市場預期高5%,主要受惠期內毛利率按年升210點子至20.4%,較市場預期平均20.2%略好;
 ii)隨著7月造紙業排汙許可證制度落地在即利好龍頭企業,從環保設備投入成本而言,大型紙企更具規模效應,加上供給側改革背景下,小型紙企因環保政策趨嚴或將進一步淘汰,迭加下半年旺季來臨,包括下半年「雙十一」、「雙十二」等電商促銷活動將帶動速遞進入高峰期,集團剛公佈再提價,市場預計紙品價格將有上漲機會,料成為股價短期上升催化劑;
 iii)現價相當於2017/18年度7.4倍預測市盈率,與集團近5年平均10.8倍估值折讓31%,隨著集團經營狀況持續改善,帶動收入及每股盈利重拾增長,料其估值續可獲重估機會,利好股價;
 iv)股價於保歷加通道底部現支持,加上14日RSI已呈超賣回升,MACD與信號線的「熊差」與股價形成「底背馳」,利股價反彈,建議趁機吸納。
 

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