西南固收观点
供给收缩导致工业品价格再度上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着采暖季限产推进，供给端继续收缩，六大发电集团耗煤量本周同比上涨5.11%，增速继续低位波动，而全国高炉开工率则继续在60%附近徘徊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求端保持平稳，三十个大中城市房地产日均销售面积同比本周下跌4.7%，跌幅较上周收窄16.6个百分点。供给收缩推动工业品价格继续回升，商务部生产资料价格指数环比上涨0.6%，增速较上周上升0.1个百分点。本周人民币兑美元即期汇率为6.6065较上周收盘价贬值28bps。
央行小幅回收流动性，短端利率缓降。本周央行小幅回笼流动性，通过公开市场操作累计净收回资金400亿元。月末因素退出后，资金面有所改善。本周DR007较上周下降10个bps至2.84%，R007较上周下降72个bps至3.11%。
国开置换债带动交易情绪回暖，收益率普降。本周利率债收益率缓降。10年期国债收益率较上周下降6 bps，至3.93%，5年期国开债收益率较上周下降4bps至4.72%。国债期限利差较上周有所收窄，较上周仅收窄3.1bps至29.3bps。5年期国开债与国债利差较上周扩大4.4bps，至87.0 bps。受到美国国债利率上行及美欧经济数据向好影响，全球主要经济体10年期国债收益率大多上行。
不同行业/地区信用债利差普遍走扩。企业债收益率本周普涨，信用利差略走扩。5年期AAA级企业债收益率本周上升3个bp，至5.37%；5年期AA级企业债收益率本周上升6个bp至5.84%；5年期A级本周上升6个bp至10.67%。本周信用利差扩大的行业有计算机、电子以及房地产等；而本周利差下降幅度较大的行业分别为医药生物、食品饮料及化工。本周信用利差扩大的省份为甘肃、云南及海南等；而本周利差下降幅度较大的省份重庆、河南及辽宁。
利率债净融扩容。国债本周净融资313.6亿元，较上周环比增加248.8亿元。地方债本周净融资922.3亿元，较上周环比增加461.2亿元。信用债本周净偿还330.6亿元，较上周环比减少501.6亿元。同业存单本周净融资462.6亿元，较上周环比减少358.4亿元。
配置建议：短期市场可能延续震荡状态，延续短久期高票息策略。本周央行小幅幅收回流动性，但债券市场在国开置换债的影响下，市场情绪趋稳，利率债收益率缓降。但对金融监管加强预期担忧仍未消退。年底之前监管不确定性继续存在的情况下，债市将延续震荡态势。
风险提示：经济下行速度高于预期。