摘要
 PMI超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月官方制造业PMI录得51.8，环比增长0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非制造业PMI收得54.8，较前月走升0.5%。财新PMI录得51.0，与前值持平。从分项指数来看，新订单指数为53.6，较上月回升0.7%，生产指数为54.3，较上月回升0.9%，显示需求明显回暖。库存方面，原材料库存指数为48.4，较上月回落0.2%，产成品库存录得46.1，较上月持平，说明下游需求转弱，企业去库存效果不佳。分企业类型来看，大型企业回落0.2%至52.9，中型企业回升0.7%至50.5，重回荣枯线以上，小企业回升0.8%至49.8，说明中小企业整体盈利好转。整体来看，需求和企业盈利有所好转，显示经济韧性较强。
美国经济平稳增长。美国10月新房销售5.5万套，环比增长6.2%，明显高于去年同期。11月制造业PMI收得58.2，略低于前值，但明显高于去年同期。10月个人消费支出为13.56亿美元，人均可支配收入为4.45万美元，均高于前值和去年同期。10月PCE物价指数同比增长1.5%，高于前值，但低于去年同期。当周初领和续领失业金人数分别为23.8和195.7万人，续领人数略超前值。当周API原油库存为4765.69万桶，略超前值。美国税改进展顺利，美国民众信心有一定提升，美国经济略有好转，美元指数周内走强，人民币震荡稍降。同时，近期美债收益率明显走升，中国国债收益率有所回落，中美利差明显走窄。
流动性展望：本周公开市场共有7800亿逆回购和1880亿MLF到期，月末时点已过，资金面基本无虞。
利率展望与策略：本周关注外储和通胀数据。外汇方面，人民币震荡稍降，美元开始回升，美国税改进展顺利，但短期对国内债市影响有限。消息方面，周一国开发行置换债，以短换长，并停止增发170215，以期降低期限利差和国开活跃券的抛压，但对债市利好有限。多家企业取消信用债发行，供给的减少也有利债券的企稳。总体来看，基本面韧性仍在，资金面比预期宽松，监管担忧有所消减，悲观情绪略有消散，短期仍是超跌反弹行情，反转还需等待实质利多。操作上，债市谨慎为主，不建议追多。