国债期货策略
方向性策略：展望后期，目前债市熊尾现象明显，建议重点关注国开债成交情况，耐心等待拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
另外，从本周四股市的大跌来看，在宏观驱动的大背景下，股市的明显下跌可能在两个方面有助于债市情绪的修复，一方面可能是印证着宏观经济走弱，另一方面从资产比价效应角度来看，债券的劣势也有所缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
按过去一周平均IRR计算，TF1803的理论价格范围是96.21-96.41，T1803的理论价格范围是92.51-93.23。
期现套利策略：
 （1）IRR策略：过去一周，国债现货表现显著强于期货，1803合约IRR小幅下行，符合我们的预期。
 （2）基差策略：过去一周，国债现货强于期货，活跃CTD券所对应的净基差全面上行，与我们的预期相符。
我们坚持做多净基差的策略，主要原因有四：
 （1）目前五债和十债主连期货合约的净基差水平仍然处于历史较低位置；
 （2）五、十债收益率水平依然较高，CTD券集中在长久期活跃交割券上，发生切换的概率不大，转换期权的变化较小且对于净基差变化的贡献不大。
 （3）从1803合约期现货相对强弱来看，在合约存续期间，期现货强弱关系并不明显，在8月至9月期间，期货表现略强于现货，而进入10月后，现货表现明显强于期货表现。过去一周，1803合约的短期市场情绪虽位于长期市场情绪之上，但长期市场情绪仍位于零轴下且短期市场情绪有下穿长期市场情绪的趋势，从这两个角度来说，净基差仍然有上行的动力。
 （4）对于五年期国债期货合约，目前的四只活跃券并不是理论CTD券，若投资者持有理论CTD券，其依然有动力用其交割，这一点从最近几支期货合约老券交割情况盛行看出。因此，目前的四只活跃券的转换期权价值依然较大且明显高出各自所对应的净基差水平。从这个角度来看，五年期国债期货合约的净基差上行动力似乎强于十年期合约。
跨期价差方向策略：
过去一周，1712和1803价差出现下行，TF1712-TF1803下行0.090；T1712-T1803下行0.170。1803和1806合约价差也出现了下行，其中，T1803-T1806下行0.030。我们认为后续1803-1806合约价差将继续下降，原因主要有两点：
 （1）5、10年国债收益率水平依然较高，国债期货CTD券的交割期权价值基本上为零，支撑正值跨期价差的期权时间价值在当前阶段并不能发挥作用；
 （2）强监管、紧货币周期中资金成本易上难下，故国债期货跨期价差易下难上。
跨品种策略：
过去一周，5年期期货合约略弱于10年期，TF1803合约对应收益率上行4BP；而T1803合约对应收益率上行3BP，期货对应收益率曲线斜率变平1BP，目前约为2BP。我们继续推荐曲线变陡策略，即多2手TF1803+空1手T1803。