转债策略：转债发行是否成为了股价催化剂
转债实行信用申购制度后，由于零成本、顶格申购的优势，转债打新吸引了大批社会公众投资者，市场关注度迅速提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】观察信用申购以来的几个转债标的，我们可以发现，其正股在转债发行前后可能均有不错的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
转债发行期间，股价上涨的动力可能有：（1）原股东基于配售转债后存在的巨大一二级套利空间，乐意看到股价上涨提升转股价值，从而转债上市后能以较高价格卖出筹码；（2）投资者由于看好正股资质和转债上市后价格定位，买入正股进行抢权配售。
对于第（1）点，一个典型的例子就是最近的林洋能源。林洋转债于2017年11月13日上市，林洋能源股价在转债募集说明书刊登日（10月25日，T-2）后走稳，并在林洋转债上市前4个交易日急速上涨26.11%，从而使得林洋转债上市首日价格最高达到134.870元，均价达到122元。根据公告，林洋能源控股股东及其一致行动人于2017年11月13日通过上海证券交易所交易系统出售其所持有的林洋转债2,198,520张，占发行总量的7.33%，获利颇丰。
对于第（2）点，一个典型的例子是东方雨虹。作为防水行业龙头，东方雨虹一直被资本市场认定为高成长白马股，其股价走势也呈现牛股特征。由于是信用申购制度下第一单，对于机构投资者来说，传统网下环节的缺失为其获取转债筹码制造了很大的难度，事实也证明，最后的中签率也仅有0.0013%。那么，一个可以替代的方法就是抢权配售，即于股东优先配售股权登记日（9月22日，T-1）当日及以前买入东方雨虹的正股，从而获得雨虹转债的优先配售资格。从股价走势来看，在雨虹转债优先配售股权登记日前12个交易日，东方雨虹股价稳步上涨且成交稳步放量，累计涨幅近14%。
我们也可以对信用申购制度以来几个已发布发行公告的转债进行统计。对于第（1）点，其较可能发生的时点是募集说明书刊登日后（T-2，因为此时转股价已确定）至转债上市前。因此，我们考察相应的正股在T-2日后的表现。从结果来看，股价表现还是与当时整体市场环境最为相关，11月8日发布发行公告的几个转债正股均出现了下跌。虽然说股价走强最利于股东套利，但目前来看，仅有林洋能源出现了超出指数行情的涨幅，我们后续将持续观察和论证。
对于第（2）点，其较可能发生的时点是募集说明书刊登日至股东优先配售股权登记日这两天，因为除非提前获知转债发行日期或对正股走势有把握而提前布局，否则较早买入正股要额外承担一定的风险。两个交易日的时间较大程度上排除了市场环境的影响，从结果来看，较多的转债正股在这两个交易日出现了上涨，说明抢权配售情况较大概率是存在的，且对于正股股价走势是催化剂作用。