投资要点：
　　定制橱柜领军企业，开拓定制衣柜业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司专注定制橱柜近30年，规模和盈利稳居全国第二的橱柜领军上市企业，2015年创立法兰菲品牌开拓定制衣柜，业务迅速发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2016年度实现营业收入15.70亿元，同比上涨32.11%，其中橱柜业务14.19亿元，同比上涨26.69%，定制衣柜业务0.91亿元，同比上涨306.32%。
　　高管员工深度持股，人均效率业内居首。公司十大自然人股东均为核心管理层，涉及董事会成员、总经理、副总经理、采购中心、总务部、信息部、研发部等多个核心部门，核心员工近百人通过“元邦投资”、“共邦投资”平台持股。除实际控制人以外的公司员工和高管累计持股占比超过23%，远超同行。公司的人均主营业务收入和人均毛利分别达到81.80万元/人和30.78万元/人，在行业内占有绝对第一的优势。
　　产品性价比优势明显，定位大众消费前景广阔。根据中华橱柜网信息，我国定制橱柜消费者预算金额主要集中在7000~15000元/套、和15000~30000元/套两个区间，占比分别为41%和26%。公司定制橱柜与其他上市品牌相比，价格定位适中，对照行业第一的欧派套均18156元/套的单价，以13448元/套左右的价格正切入大众市场。从行业空间来看，目前三线及以下市场占定制橱柜消费比例已过半，未来随着精装修房在一二线市场的普及，零售市场的潜力主要在三四线市场，价廉物美的品牌消费将受到大众青睐。
　　上市后渠道步伐加速，加强全国布局。2016年底公司以933家经销商，1112家门店位居定制橱柜渠道第二，衣柜门店153家。公司上市后将加快开店速度，我们预计未来三年每年分别新增400、400、200家门店，衣橱同步扩张。目前公司经销门店近49%分布在华东地区，我们预计公司未来将加大对其他区域的布局，扩张成为全国性品牌。
　　募投项目产能成倍增加，助力经销大宗扩张。公司本次发行募集资金拟投入的“年产20万套整体厨柜建设项目”、“年产12万套定制衣柜建设项目”两个项目，预计在17年底部分提前投产，极大补充了存量产能。在大宗市场方面，公司大宗业务收入占比16.4%高于行业水平，与多家地产商保持合作关系。
　　盈利预测及估值。根据公司渠道扩张情况以及内生性增长的测算，结合产能投放进度。我们预计2017-2019年EPS分别为1.44、2.07、2.70元/股，给予2018年30倍PE，目标价62元，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争格局恶化，地产销售加速下滑。公司业务拓展不达预期。