10月数据关注点：当月销售环比全线下滑，同比趋弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】土地购置保持热度增速不减，新开工投资趋弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑后阶段3、4线高基数到来，我们预计整体增速后期继续呈现回落趋势。土地购置上升导致开发商更加依赖于销售回款，而下半年销售增速不及上半年增速，导致新开工和投资受拖累。我们年初预计新开工、投资增速将维持下行趋势，目前正逐步兑现趋势。以上因素将对未来1、2线调控力度构成影响。
房地产投资同比增长7.8%，增速回落。1-10月全国房地产累计开发投资为90544亿元，同比增长7.80%，增速比2017年1-9月下降0.3个百分点。1-10月商品住宅投资61871亿元，同比增加9.90%，占房地产开发投资比重为68.33%。房地产新开工同比增速回落至5.6%。1-10月，全国房地产开发企业房屋新开工面积14.5亿平方米，同比增加5.60%，累计同比增速相比上月回落1.2个百分点。1-10月房屋竣工面积6.6亿平方米，同比增长2.90%，增速较上月下滑0.2个百分点。
 10月单月销售面积和金额同环比均出现下降。1-10月商品房销售面积13.0亿平方米，同比增长8.20%，增速比1-9份回落2.1个百分点。10月当月的商品房销售面积为1.4亿平米，环比减少18.43%，同比下降5.98%。1-10月商品房销售额10.30万亿元，同比增长12.60%，增速回落2个百分点。10月当月的商品房销售额为1.11万亿元，环比下降19.71%，同比下降1.66%。
分线来看，一二线单月销售继续下滑，三四线环比走弱同比小幅上涨。10月当月一线商品住宅销售面积207万平米，同比下降50.4%，环比下降6.1%；二线商品住宅销售面积1987万平米，同比下降32.2%，环比下降12.4%；三四线城市商品住宅销售面积9918万平米，同比上升0.1%，环比下降17.5%。10月当月一线城市商品住宅销售额590亿元，同比下降49.7%，环比下降8.8%；二线商品住宅销售额2062亿元，同比下降29.1%，环比下降15.8%；三四线城市商品住宅销售额6438亿元，同比上涨20.8%，环比下降21.4%。考虑11、12月3、4线基数将逐级回升，我们预计未来3、4线城市销售同比增速将承压。
房地产资金来源总量增速回落。1-10月全国房地产资金来源总量达到12.6万亿元，较去年同期增长7.40%，增速比1-9月份回落0.6个百分点。从1-10月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的16.5%，利用外资占比不到1%，自筹资金占32.6%，其他资金占50.8%。
三四线高基数临近，增速下行有望保证政策预期稳定。年初我们预计新开工、投资将维持下行趋势，目前正逐步兑现趋势。考虑到11、12月三四线基数将逐级回升，我们预计未来三四线城市销售同比增速将承，11月开始三四线将加速下行。考虑到三四线对新开工和投资拉动占比明显，增速下行对政策逐步稳定有明显帮助。
投资建议：新格局下，龙头溢价将长期持续。差异化市场和政策将使得蓝筹企业不论在融资、土地购置、品牌影响力和产品定位上均明显占优。我们继续看好海通五虎组合【万科A、保利地产、新城控股、蓝光发展、阳光城】；新开仓关注招商蛇口、华夏幸福、金地集团、华侨城、滨江集团、福星股份、广宇发展等；主题方面继续看海南【海航基础、航南高速】、长租、大北京。风险提示。房地产调控政策继续加码，信贷收紧。