◆ “金融走进来，实体走出去”的新开放局面初步确立，券商短期利好兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月9日晚，我国宣布将大幅度放宽金融业，包括银行业、证券基金业和保险业的市场准入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美之间在实体走出去和金融走进来两方面实现良性互动，对中国无疑是战略利好。10月17日，我们在《五大结构性机会——新格局下的策略思考》报告中提出，“金融走进来，实体走出去”双向互动的新开放局面是新格局的重要特点之一，竞争属性最强的券商是更受益的板块，并明确提出了特朗普访华是近期券商板块的主要催化点。
 ◆金融开放有助于打破“温室花朵效应”，中长期利于券商龙头突破行业天花板。券商是比银行、保险都更具竞争性的行业。长期以来，国内券商在享受持牌红利的同时，也导致了整个行业发展面临着天花板，存在“温室里的花朵长不大”的问题。只有进一步加大金融开放，更加广泛、深入的参与全球竞争，既能获得新的市场，也有利于通过“鲶鱼效应”提高券商盈利能力，在中长期有利于券商龙头。短期或将难免行业的供给侧调整。
 ◆股市供给结构优化的迹象明显，有利于提升投资者对股市的风险偏好。十九大报告明确要求“加快建设创新型国家”，提出“推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合”。近期，监管层明确表态“重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组”，释放吸引“新蓝筹”上市的信号，以及新一届发审委严格的IPO审核，最终都是有利于优化股市的供给结构，提升大家对于股市的风险偏好，券商也将随之受益。
 ◆从目前的市场数据看，券商不贵，也不存在超配的问题。当前券商动态PE是27.2x（十年均值27.5x），与A股整体PE之比是1.35（十年均值1.47）。从PB看，券商目前是1.9x（十年均值2.8x），与A股整体PB相比只有0.88（十年均值1.1）。从基金2017Q3季报看，Top100持股中券商占持股市值比重为1.33%（十年均值1.34%），并不存在减配券商的较大压力。而且在结构性牛市的背景下，两融余额稳步回升，基金热销开始重现，市场开始显现有利于券商的迹象。
 ◆有严监管护航，不必对金融开放过度担忧。金融开放的风险主要与开放节奏有关，而我们强调了“按照自己扩大开放的时间表和路线图”这个前提，这意味着我们的金融开放节奏是可控的。此外，从“打扫干净屋子再请客”的角度看，金融严监管与加速金融开放是相辅相成的。金融稳定发展委员会已经正式成立，在国务院层面实现了对各金融监管力量的协调。
这样一个制度上的金融严监管保障，意味着我们无需过度担忧金融开放。
 ◆风险提示：房地产市场超预期调整；美国加息超预期提速。