事件
公司于近期公布了2017年三季报，报告显示，公司Q3单季实现营收13.85亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长35.54%；实现扣非后归母净利润3.11亿元，同比增长20.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营收44.64亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润12.11亿元，同比增长61.04%；实现扣非后归母净利润10.70亿元，同比增长51.24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司整体经营平稳，业绩基本符合预期。
点评
游戏“研运一体”效应明显，助力营收稳定增长。报告期内，公司实现营业收入44.64亿元，同比增长21.73%。业绩增长主要系游戏研发业务、手机游戏发行业务方面保持良好增长态势。报告期内，奇迹MU正版授权，公司自主研发产品《大天使之剑H5》已于9月29日全渠道上线运营。截至本报告期,《大天使之剑H5》已取得累计流水超过1.6亿元的成绩，预计将对公司未来业绩产生积极作用。此外，公司在拓展页游的基础上进一步巩固移动游戏领域的优势，国内移动游戏市场上，《永恒纪元》继续保持强势地位之外，《阿瓦隆之王》安卓渠道上线1个月，日活30万、流水超3600万。
加大海外手游市场发行投入，扩展海外手游市场。公司在海外游戏运营业务累积了丰富的经验，形成了较强的本地化能力。在港澳台市场，繁体版手游代表作《创世破晓》，长期稳居畅销榜TOP10，成为台湾最具知名度手机游戏之一；经典武侠IP手机游戏《墨香》表现亮眼；在东南亚市场，代表作《永恒纪元》（简中版）、《War of Rings》（《永恒纪元》英文版）双双打入Google play及App Store两大商店畅销榜TOP3，旗下发行的《六龙御天》、《青丘狐传说》等手机游戏稳居畅销榜前列；在日韩市场，韩国版《戒：AOR》打入韩国AppStore畅销榜TOP3；北美英文版《Blades and Rings》打入美国AppStore畅销榜TOP50。随着公司加大海外手机游戏发行投入，持续引入精品游戏，公司在海外手机游戏的市场份额有望进一步扩大。
持续挖掘优质IP，拓展变现渠道。目前，公司储备了大量精品IP。游戏IP，公司拥有《奇迹MU》、《传奇》、《天堂2》、《武易》、《斗战神》、《希望》、《拳皇》、《侍魂》、《热血高校》等。影视IP，公司拥有《楚乔传》、《择天记》、《武神赵子龙》、《西游伏妖篇》、《西游记之孙悟空三打白骨精》、《太极》、《琅琊榜》等。文学IP，公司拥有《寻秦记》、《傲世九重天》、《天启之门》、《狂仙》、《雪鹰领主》等。除直接购买优质IP外，公司与芒果传媒等合作伙伴达成良好合作，后续将围绕IP展开更多合作,深度挖掘IP在影视、游戏、动漫、直播、音乐、VR等领域的变现渠道
投资建议
 2017年前三季度，得益于公司游戏业务“研运一体”化发展，公司手游业务收入实现稳定增长，并且随着手游海外市场拓展以及泛娱乐生态建设的稳步推进，公司业绩有望保持快速增长。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为73.58亿元，90.57亿元，108.23亿元，归属于母公司净利润分别为16.22亿元，20.86亿元，25.01亿元，每股收益分别为0.76元，0.97元，1.16元，对应PE分别为29.85X，23.21X，19.36X。
风险提示
手游市场竞争加剧，泛娱乐整合程度不及预期。