从行业三季报情况来看，行业息差与资产质量整体呈现改善趋势，大行改善趋势最为明显，中小银行调整压力分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前行业PB对应17年1.0倍，我们认为随着各家银行调整的逐步到位，同业及资管领域监管负面影响将会逐步消退，行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从个股上，我们建议关注基本面稳健改善的大行、业务调整压力消退的兴业和南京以及低估值品种（光大）在4季度的补涨机会。
投资要点
 25家上市银行公布了2017年3季报，合计实现归属于母公司净利润同比增长4.6%。其中净利息收入同比增长3.1%，手续费及佣金收入同比下降1.0%，拨备前利润同比增长2.9%。
业绩拆分：息差负贡献度降低，拨备计提压力持续缓释。从净利润增速驱动各要素分解来看，整体上市银行规模增速贡献净利润增长4个百分点，息差负面贡献5个百分点，息差的负贡献度较2季度继续降低。手续费收入贡献度在部分收费项目调整落地以及资管行业监管趋严影响下持续负增，负贡献0.4个百分点，成本收入比负贡献1.3个百分点，虽然各家银行成本管控力度不减，但营收端增速更快的下行拖累了成本收入比的表现。计提拨备正面贡献0.4个百分点，资产质量的改善使得拨备成为推动银行业绩增长的正面因素。
息差：大行持续改善，中小银行压力缓释。2017年3季度上市银行净息差较17年2季度末环比上升3BP至2.00%，整体幅度符合预期。从个体来看，大行息差整体性改善（+4BP，QoQ），中小银行回暖（股份行和城商行分别环比2季度提升3/1BP），但分化依然明显。展望17年4季度，我们认为资产端收益率的上行仍将延续，而负债端结构调整压力对于部分中小银行依然存在，但幅度有所减轻。从全年来看，我们判断全年行业息差同比收窄幅度在6-7BP（其中大行同比改善0-3BP，中小银行预计全年收窄8-10个BP）。
规模：增速受监管影响下行，中小银行存款增长乏力。在金融去杠杆背景下，行业规模增速持续下行，3季度银行业整体规模增速较2季度继续下行，大行/股份制/城商行规模同比增速较2季度末分别下行0.3/1.7/1.8个百分点至8.5%/6.7%/16.2%。3季度中小银行存款增长乏力，股份行和城商行环比分别负增2.3%和0.7%，大行存款表现稳健，环比增长1.2%。在此背景下，为了能够支撑负债规模的稳健增长，中小银行同业负债有所扩张。展望17年4季度，我们认为在稳健中性的货币政策环境以及MPA考核趋严的背景下，行业整体生息资产增速可能会继续下行。我们预计17年全年上市银行生息资产规模的增速在9%左右（vs16年12%）。
资产质量：改善势头延续，不良生成下行。2017年3季度末上市银行不良率环比下降3BP至1.64%。若加回核销及处置不良，我们估算上市银行3季度单季不良净生成率年化为82BP，环比提升2BP，同比下降19BP，延续改善态势。展望全年，我们认为行业不良生成率将在16年114BP基础上继续改善，全年不良生成率将在80-90BP区间。
评级面临的主要风险
行业监管大幅趋严，经济下行导致资产质量恶化超预期。