基本结论
信义光能是全球最大的光伏玻璃制造商，生产基地位于安徽、天津及马来西亚，在保持光伏玻璃业务行业领先的同时，公司积极布局光伏电站运营及EPC业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在今年新增装机量超预期的背景下，公司核心业务光伏玻璃的产品价格及毛利率已经企稳回升，未来有望进一步受益于行业集中度的提升；EPC业务规模快速扩大、光伏电站并网容量稳步增加，经过近三年的培育，下游业务已经逐步形成公司新的重要收入来源和利润增长点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
光伏行业下游需求短、中、长期预期同步上修：短期看，下半年行业量价持续超预期，国内外需求共振，对下半年价格形成强力支撑；中期看，能源局指标发放大超预期，稳固中期产业预期和供需平稳；长期看，未来通过市场化机制等解决补贴缺口问题后，依托技术升级及成本下降，平价上网可期。
价格企稳、新产能释放、市占率提升助光伏玻璃业务持续增长：装机量超预期支撑价格企稳；公司新增产能马来西亚900吨/日、芜湖2000吨/日如期释放，行业洗牌加速，市占率有望在数年内由目前约35%提升至50%以上。
日熔量总额由3900吨提升至6300吨，且位于马来西亚的900吨/日产线产能稳步释放，巩固了公司作为全球最大光伏玻璃制造商的地位。公司还计划在马来西亚新增两条1000吨/日产线，预期分别于2018年第四季度和2019年上半年投产。
区位、资金、产业链优势合力，助公司光伏电站及EPC业务快速发展：
目前公司持有并网光伏装机1584MW（其中今年上半年新增120MW），预计到2017年底将达到2GW总规模，且公司持有的电站全部位于消纳情况良好的中东部地区。我们预计光伏电站业务收入在未来将保持稳定增长，净利润占比也将逐步提升。EPC业务与地方政府合作，积极参与光伏扶贫等回款较好的项目，积累的经验也有助于公司自有电站建设。
盈利预测及投资建议
我们预测公司2017~2019E年EPS分别为0.33，0.38，0.41港元，三年净利润复合增速15%。给予公司2018年10倍PE，对应目标价3.8港元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：光伏新增装机量不及预期。