业绩简评
 10月27日，公司发布2017年第三季度报告，前三季度公司营收/归母净利润分别为40.55/1.99亿，同比+ 17.49%/+977.89%；前三季度基本EPS为0.166元/股，同比+730.00%；前三季度加权ROE为3.14%，同比+2.79pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
业绩符合预期高增，造纸叠加园林未来可期：1）公司前三季度实现营收/归母净利润分别为40.55/1.99亿，同比+ 17.49%/+977.89%，主要系主业造纸业量价齐升及新增园林业务高盈利水平所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）分季度来看，Q1/Q2/Q3归母净利润分别为0.15/0.67/1.18亿，同比+209%/+651%/+2317%，Q3环比+77.9%,全年业绩高速增长趋势清晰。3）公司前三季度毛利率/净利率分别为22.45%/4.93%，同比+5.96pct/+4.39pct，公司盈利能力显著提高。4）Q3末公司预收款项为4.31亿，较上年度末+235.82%，主要系母公司产品市场向好、预收货款增加及收购诚通凯胜生态后合并范围增加所致。5）公司前三季度销售/管理/财务费用分别同比+30.8%/+25.12%/-2.22%，销售费用增加主要原因是母公司纸产品市场向好、产品销售量同比增加。
主业造纸景气度提升+园林子公司并表双驱动，业绩爆发有保障：1）公司发多张涨价函，自10月19日起将各类纸产品上调200-500元/吨不等，传统纸业在成本上涨、生态环保愈严等因素推动下行业景气度回升，驱动业绩大幅上涨；2）今年5月公司完成对诚通凯盛生态建设有限公司100%股权收购，六月起合并报表，预计新增园林业务净利润0.58亿-0.62亿，2017年至今，公司公告新签订单67亿元（包括联合中标），为16年营收（48亿）1.4倍，公司2016年签署120亿框架协议（已有1.4亿转化为合同），2017年再签50亿框架协议；订单充足叠加170亿框架协议落地有望，公司未来业绩有保障。
十九大“美丽中国”强催化，雄安布局带来潜在订单：1）近日我国召开中共十九大，首次提出建设“富强民主文明和谐美丽”的社会主义现代化强国的目标，进一步深化和强化了“美丽中国”，自十八大首次将生态文明建设提升到“五位一体”的总体布局高度以来，生态文明建设地位不断提高，园林行业再迎强催化；2）公司拟设立“雄安新区办事处”，开展与苗木基地建设、生态建设相关的前期准备工作，母公司中国诚通集团成立“参与雄安新区建设工作领导小组”、马正武董事长任组长，建设绿色宜居雄安将为公司带来潜在订单。
投资建议
我们预测公司17/18年归母净利润为3.6/6.2亿，EPS分别为0.26/0.44元/股，给予目标价格9.8元，对应2017/2018年PE估值分别为38/22倍。
风险提示
造纸行业毛利率下降的风险，林地存货贬值的风险，凯盛园林毛利率下降的风险。