事件
 10月26日，公司公布2017年三季报，实现收入9.22亿元，同比增长61.61%，归母净利润0.83亿元，同比增长108.46%，扣非归母净利润0.75亿元，同比增长134.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS 0.235元，同比增长88.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评
在手订单持续兑现，三费比率降低。公司归母净利润增长108.46%，主要由于在手订单兑现推动收入增长62%，收入结构优化影响毛利率增长1.7pct。三费比例14.1%，同比降低0.6pct，其中管理费用率同比降低0.9pct，反映公司订单快速兑现有效摊薄固定费用。
公司掌握污水治理核心技术，在手水务订单超60亿元。2015年我国污水处理能力缺口51.4亿吨，污水排放总量逐年增加，市场空间广阔。博世科具备ACM生物反应器、上流式多相废水处理氧化塔等多项国内领先污水处理核心技术。截至2017年9月，公司在手水务订单超60亿元，叠加2017年黑臭水体治理考核年，四季度污水处理及黑臭河订单释放速度有望再提高。
掌握核心技术，17年土壤修复订单有望翻倍。《土壤污染防治法（草案）》已提交人大常委会一审，预期2017年末出台，十三五土壤修复市场空间3050亿元。公司2016年新增土壤修复订单2.41亿元，2017年上半年新增土壤修复订单2.13亿元，全年新订单有望翻倍，南化项目进展顺利。上半年收购加拿大RX公司，吸收热解析处理系统RTTU、生物修复、水力压裂法等先进修复技术，有力支撑土壤修复业务增长。
大股东无息借款1.6亿，股权激励绑定核心团队。2017年8月，大股东为公司提供3年无息借款1.6亿元，彰显对公司发展的充足信心，本次无息借款累计节约财务费用约2088万元，其中2017年节约250万元。2015年末公司股权激励计划授予92人328.5万股，占总股本2.65%，初始授予价格20.86元，2015/2016/2017目标归母净利润0.4/0.6/0.8亿元，解锁比例40%/30%/30%。
投资建议
公司具备污水处理核心技术优势，积极承接黑臭水体治理大单，土壤修复市场领先布局，在手订单超百亿，有力支撑公司业绩增长。根据测算，预计17/18/19年，公司归母净利润1.6、2.7、3.3亿元，EPS 0.44、0.76、0.93元，对应PE为46、27、22倍，给予“买入”评级。
风险提示
订单落地进度风险；土壤修复订单释放速度波动风险；市场竞争加剧风险；应收账款无法及时回收风险