一、事件概述
 10月18日，公司发布2017年三季报：今年1月至9月营收、归母净利润、扣非净利润分别为100.66亿、23.28亿、23.26亿，同比增长21.81%、20.70%、20.11%，EPS为0.83元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售费用、管理费用、财务费用分别为37.87亿、20.39亿、-42.47亿，同比增长18.93%、21.07%、-64.08%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
业绩稳定增长，费用控制合理
公司业绩保持稳定增长，Q3营收、归母净利润分别达到37.22亿、7.54亿，同比增长24.68%、22.80%，相比前两季度进一步提升。阿帕替尼完成医保价格谈判，降幅在35%-40%之间，有助于销量的加速增长，有利于公司业绩的长线发展，肿瘤线全年的增速有望达到20%。右美托咪定仍处于放量期，麻醉线的全年增速在20%左右。造影剂增速仍然较快，全年有望超过30%。公司销售和管理费用率分别为37.62%和20.26%，比去年同期下降0.91pp和0.12pp，费用支出稳定。
研发进展顺利，受益政策红利
 Q3公司研发在有序推进的同时亦有显著进展。马来酸吡咯替尼纳入优先审评名单，有望于明年获批上市；甲苯磺酸瑞马唑仑进入III期临床阶段，其兼具安全性与有效性，且毒性低于已上市的苯磺酸盐，有望成为未来手术全麻的主要药物；JAK抑制剂SHR0302和海曲泊帕乙醇胺片的临床试验亦于近日展开。此外，本月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，促进创新和仿制药发展并加快上市审评，与公司的发展方向相得益彰。
多个产品获批海外上市，增厚未来业绩
 Q3公司产品的海外申报工作持续进行。吸入用地氟烷（已于7月纳入优先审评名单）作为首仿品种，获准在英国、德国及荷兰上市，并有望于年底获得美国ANDA批件；多西他赛和苯磺顺阿曲库铵ANDA获批，有望进一步驱动海外销售增长。
三、盈利预测与投资建议
公司既有产品销售稳定增长，未来受益于创新药和一系列仿制药的放量，预计17-19年EPS 1.11、1.36、1.67元；对应PE为57X、47X和38X，维持“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
海外销售情况不及预期；研发进程不及预期。