研究报告：安信证券-旬度经济观察：PPI回落趋势明朗，股市进入调整阶段-170929

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-09-29 14:08:34
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：高善文，郭雪松
研报出处：安信证券	研报页数： 12 页	推荐评级：无
研报大小： 675 KB	分享者： joa****a1	我要报错

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【研究报告内容摘要】

　　9月初以来，大宗商品期货价格大幅回落。中旬，流通领域重要生产资料价格涨幅开始收窄。黑色、有色、化工等领域价格同步回落。看起来，本轮PPI环比增速的高点已经出现。
　　尽管供应层面的响应并不明显，高毛利暂未驱动企业恢复生产，但需求层面房地产市场逐步走弱，以及前期补库存力量的消退，可能是驱动近来工业品价格回落的主要力量。
　　未来一段时间PPI环比增速可能回落至0附近。工业品价格和毛利率高位回落，企业盈利的增长应该也会放缓，这将制约期间股票市场表现。与今年早期金融去杠杆冲击时相比，当前流动性环境较为稳定，市场调整的幅度或许相较此前也更温和。
　　商品价格回落，通胀预期减弱，以及由此引发的对经济增长的担忧，使得短期债券市场的表现可能更加积极。但考虑到国内金融去杠杆的影响还在持续，与6月份冲击修复时类似，收益率下行幅度仍然有限。
　　风险提示：（1）三四线城市房地产销售持续性；（2）地缘政治风险；（3）供改和环保政策转变

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