投资要点：
　　养鸡业务回暖，盈利有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年，受到全国多地H7N9禽流感事件的影响和冲击，公司商品肉鸡销售价格同比大幅下降30.19%，养禽业经营业绩同比由盈利转为亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司上半年养禽业务亏损额17~18亿元。三季度以来，禽流感的影响基本消失，黄羽鸡市场复苏态势明显，价格触底回升。我们认为，上半年的行业深亏叠加环保整治影响，黄羽鸡养殖产能的20%-30%可能由此退出行业；需求端来看，禽流感的压制因素已经不在，下半年开学季和中秋、国庆假期的季节性因素也会对消费有一定拉动作用，供需格局的改善有望促使黄羽鸡价格在今年下半年维持景气走势。当前黄羽鸡价格保持在约8元/斤的较高价位，我们预计公司目前黄羽鸡业务单只盈利5~6元，整个下半年有望实现单只盈利2-3元的效益水平。
　　生鲜营销业务布局加快。公司的生鲜业务快速发展，“公司+店主”的模式日渐成熟，信息化平台优势凸显，生鲜业务的管理流程逐步完善。2017年上半年，公司生鲜业务实现销售收入1.13亿元，同比大幅增长316.12%。公司的生鲜门店除了启动城市深圳以外，已开始拓展至广州、东莞及肇庆等珠三角城市，目前开业生鲜门店100多家，多数门店均处于盈利状态，年内有望增至200家左右。我们预计生鲜业务将是公司未来发展的战略重心所在，通过优化产业结构来增强公司抵御市场风险的能力，并进一步打通温氏全产业链，提升产业链价值，未来有望成为公司新的盈利增长点，打造公司更大的成长空间，值得长期关注。
　　养猪规模稳步扩张，未来增速将会加快。公司养猪规模稳步扩张，今年前8个月销售商品生猪1203万头，同比去年增长10%。我们预计今年公司商品猪出栏量增速可能有所放缓，主要是由于公司在2013、2014年逢养殖业低迷，被迫减缓了产能投资的进度。2015年开始，公司的产能扩张速度逐渐回升，我们认为2018年开始，公司的商品猪出栏量将回归超过20%的高速增长。公司养猪效率始终处于行业领先地位，并且继续在取得进步，当前公司的商品猪出栏头均活重达到120公斤，较去年同期增加5公斤左右。我们预计公司整体PSY水平超过24，完全成本不到12元/公斤，今年在猪价下行的大趋势下，仍能贡献约60亿元的净利润。
　　盈利预测与投资建议。我们判断2017年生猪均价14.5~15.0元/公斤，我们预计公司2017、2018年肉猪销售量1850万头、2300万头，肉鸡销售量约7.8亿羽、8.4亿羽，预计公司2017、2018年归母净利润分别为51.7亿元、67.4亿元，EPS分别为0.99、1.29元。公司终端业务高速成长，转型升级初见成效，我们给予公司2018年20倍的PE估值，目标价25.8元，维持“买入”评级。
　　风险提示。猪价大幅回落，疫病爆发以及原材料价格上涨。