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军工行业研究报告:兴业证券-军工行业深度系列之五:直升机行业深度研究-170911

行业名称: 军工行业 股票代码: 分享时间:2017-09-11 18:37:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 石康
研报出处: 兴业证券 研报页数: 36 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,194 KB 分享者: lwa****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
直升机产业是军民两用的大产业,全球军用直升机保有量在2万架左右,警用直升机保有量在4000多架,民用直升机保有量超过2万架。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前我国直升机产业发展的刚需来自军用直升机,军用直升机是未来5年军工板块成长确定性最高的方向之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据World Air Force 2017,我国目前拥有军用直升机约809架。保守估计到2020年,我国至少需要2000架军用直升机,目前缺口达1000架以上。我们认为,?十三五?期间我国军用直升机将加速量产装备部队。2017~2018年,随着新机型的列装,我国军用直升机产值将突破增长瓶颈,跃上新台阶。
由于警用和纯民用直升机受技术封锁和自主可控的影响较少,在国外传统强势直升机生产商的竞争下,当前我国警用和纯民用直升机对国产直升机的需求拉动暂时较弱。截止到2017年6月,我国警用直升机保有量仅66架,其中国产化机型13架,占比20%;纯民用直升机保有量909架,主要为欧美机型,国产机数量极少。当前我国警用直升机市场需求缺口达100亿,纯民用直升机每年的需求量在15亿元以上。随着国产直升机性能和口碑的不断提升,我国直升机产业有望开启新的增长点。
中直股份是我国直升机主机厂唯一上市平台,是我国直升机产业当之无愧的龙头。公司当前主业为军民用直升机零部件制造及民用直升机总装。我们认为,中直股份是?十三五?期间军工板块成长确定性最高的主机平台型上市公司。在陆军新时期机动作战、立体攻防的作战需求以及海、空军预警指挥、反潜、特种作战、后勤支援等多样化任务对直升机机种的旺盛需求下,伴随着新机型的列装,中直股份将迎来5年以上的高速成长期。
航新科技和晨曦航空是A股直升机板块最重要的两家上市公司,?十三五?期间将大幅受益于我国直升机产业的成长。航新科技已为客户配套多个机型的飞参系统、综合数据采集与信息处理系统、直升机振动监控系统飞行参数及语音记录系统等,在飞参系统和检测设备ATE领域具有自主核心技术,是少数能量产飞参系统和ATE的企业之一。晨曦航空当前支柱业务为惯性导航产品,收入占比达70%以上,主要应用于军用直升机。
风险提示:新机型列装进度不及预期;民用市场开拓缓慢。

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