研究结论
 2017年9月1日，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式发布，从管理人内部控制，产品设计，投资交易限制，申购与赎回管理，流动性风险管理工具，货币市场基金特别规定，监督管理等方面做了重点说明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，”货币市场基金做特别规定”部分对货币基金影响较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
首先，文件区分了“集中度受限基金”和“集中度非受限货基”，新增定制货基需求可能减少。要求新设“集中度非受限货基”不能使用摊余成本法估值，并且80%以上资产需配置利率债、现金和5个交易日内到期的金融工具，因此，对新增委外定制货基而言投资限制更为严格，流动性要求大为提升，新增定制货基的需求将减小。
存量定制货基的资产组合剩余期限被要求缩短，或将面临赎回压力。新规直接对定制类货币基金的投资组合提出了严格要求，从而制约了定制类货币基金的收益。随着久期缩短的严格要求，定制类货基的收益率也将随之下降，对于机构投资者而言定制公募的性价比也显弱，后期可能面临赎回压力。
流动性受限资产的投资比例约束收紧。与3月征求意见稿对比，征求意见稿中要求流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的5%，较正式稿的10%限定更为严格，因此市场对该条规定已有充分预期。从2017年中报货基的配置情况来看，货基投资于ABS这类流动性受限资产的比例不大，该条规定总体影响有限。
新增同业存单和银行存款投资限制，货基投资分散度被要求提高。正如我们之前在小专题《货基监管趋严，抑制资金空转》中的分析，货基对同业存单的配置主要还是集中在AA+和AAA的同业存单，由于新规对AA+同业存单的各项比例限制，货基对AA+同业存单的需求将减弱，未来中小银行的同业存单融资难度或加大。另外，“同一基金管理人全部货币基金投资同一家银行发行的存单和存款不超过银行净资产10%”这项规定不利于大型货币基金的资产配置，投资上的难度增加可能制约货币基金的规模扩张速度。
提取风险准备金，货基规模扩张速度将放缓。如果基金公司要继续扩张货基规模，将需要快速积累更多的风险准备金，相较于货基较低的管理费收入，大规模扩张货基的风险成本又大大提高，从而制约了货币基金的规模扩张。
我们认为，“流动性新规”设置了6个月过渡期，目前货基投资组合的平均剩余期限不超过120天，存量定制货基的机构投资者料不会急于强行赎回。
但是，未来定制货基将面临久期缩短，评级要求更严格的问题，将使得定制货基的收益率也随之下降，同时，货基投资的难度增加，对于机构投资者而言，存量定制货基的性价比减弱，后期可能面临逐步赎回压力。
对于新增定制货基来说，要求新设“集中度非受限货基”不能使用摊余成本法估值，并且80%以上资产需配置利率债、现金和5个交易日内到期的金融工具，因此，新增委外定制货基投资限制更为严格，流动性要求大为提升，新增定制货基的需求将减小。
对于传统非定制型货基，准备金制约了扩张速度，收益率也将有所走低。
风险提示
监管再次趋严