保险公司17年中报披露完毕，整体业绩好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上市险企合计净利润654亿，同比增长6.85%，大超此前市场同比持平的预期，去年同期增速为-36.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
业绩底部反转，上市险企同比6.85%增速大超预期。积极因素有二：投资收益改善，同比增长22.5%；剩余边际超预期提高，平安、太保、国寿剩余边际同比增速为20%、25%、12%，超预期。消极因素：准备金增提，上半年750天移动平均曲线处于下降通道，直接导致准备金增提3296亿，同比增长29%。展望未来，资本市场稳中有进喜迎19大，权益市场向好，同时利率维持紧平衡，消极因素都将持续好转，750天移动平均曲线企稳，准备金增提压力逐步缓释，逐步进入利润快速释放周期。
转型持续深化，价值大涨超预期。平安、太保、国寿、新华NBV同比增速依次46%、59%、32%、28.8%，超市场预期原因在于新单保费的增长及新业务价值率的大幅提升；EV环比增速为16%、10%、7%、10%，同样大超预期，原因在于营运偏差、投资偏差和新业务价值变现亮眼。
管理层在中期业绩发布会上释放了什么信号呢？第一，代理人稳步提升，重视产能提升；第二，坚定回归保障业务；第三，合理利用Fin-Tech；第四，加强制度建设，减少费差损。
寿险渠道结构大幅改善，业务回归保障最坚定。平安、太保、国寿、新华代理人规模依次为132.55亿、87亿、157.8亿、33.3亿，较年初增长19.3%、33%、5.6%、2%。代理人数量稳步提高的基础上，产能同样稳步提升。上半年个险保费规模为6583亿，同比大增30.47%，占总保费76.72%，较去年同期提升5.97个百分点。业务结构“聚焦保障，聚焦期交”，四大险企健康险为代表的保障产品明显增长，同时期交占比不断提升，而过往辉煌一时的趸交大势已去。管理层战略坚定回归本源业务，保障产品迎来辉煌时代。
投资端处于利率上行通道，资产配置结构优化。受益股市稳中向好，债市平稳发展，上市险企投资收益稳步提升。平安、太保、国寿、新华净投资收益率5%、5.1%、4.71%、4.9%。资产结构持续优化，收益率较高、利率弹性较大的非标类资产配置大幅提升，债券仍占据半壁江山。
投资建议：1）保险板块投资逻辑持续向好无惧短期噪音，坚定看好板块投资价值：政策端支持本源业务发展、负债端深化价值转型、资产端看得见的向好，共同推动保险行业进入业绩上升期；2）750天移动平均曲线有望迎拐点，准备金计提压力大幅缓释；3）政策引导和公司治理持续优化，龙头险企将显著受益。政策左手强监管，右手正本源，激进险企生存空间被持续压缩；4）个股推荐：平安（寿险价值龙头、产险标杆、综合金融生态圈）、太保（代理人大幅扩张空间犹存、产险综合成本率下降超预期）、新华（转型空间最大、18年压力最小且最具期待）、国寿（投资端大幅改善、积极支持国企混改、估值最便宜）。
风险提示：保费增速不达预期