投资要点
事件：公司公告2017年半年度报告，报告期内实现营业收入9.90亿元，归母净利润1.01亿元，分别同比增长35.70%、19.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司非公开发行股票事项已获得证监会核准批复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
盈利能力稳定，业绩稳健增长：报告期内公司整体毛利率49.25%，净利率11.21%，基本不上年同期持平；有息负债的增加使得公司财务费用率有所上浮。公司归母净利润增速低于营收增速主要由于非全资子公司安谱实验盈利，使得少数股东损益同比增长21.56倍至952.60万元。分业务看，报告期内公司环境监测系统、实验室分析仪器、工业过程系统、水利水务工程系统分别实现营业收入4.48亿元（+16.90%）、2.95亿元（+103.21%）、7,778.79万元（-3.22%）、4,250.26万元（+16.22%），实验室分析仪器业务收入大幅增长主要由于报告期内安谱实验并表贡献收入。
环保督察促进监测需求释放，公司主业有望受益：截至目前，前四批中央环保督察已实现对全国31个省（市、区）的全面覆盖，环境执法显著加严，倒逼污染源企业及工业园区加大监测设备投入，促进监测设备及服务需求释放。报告期内公司积极推进污染源在线监测、环境质量在线监测等业务发展，着力提高CEMS-2000VOC挥发性有机物在线监测系统、BPM-200型颗粒物在线监测系统、AQMS-3000微型环境空气监测系统等旗下产品及综合解决方案市占率。2017年5月中标广西区环境物联网（空气质量监测站）PPP项目，凸显公司竞争实力。
完善智慧环境产业链，增强订单获取能力：公司自2013年起先后收购控股深圳东深电子90%股权、北京鑫佰利70%股权（目前持股73.7%），涉足水利自动化、以膜技术为核心的水环境治理业务；2015年底完成收购重庆三峡环保进一步布局生活污水、工业废水等污染治理领域；2016年完成收购安谱实验55.58%股权，完善实验室业务产业链，构建集“检测/监测+大数据+云计算+咨询+治理+运维”业务于一体的智慧环境产业链。继黄山市黄山区浦溪河（城区段）综合治理工程PPP项目之后，2017年8月公司作为联合体牵头方中标高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目，投资金额8.18亿元，公司订单获取能力逐步增强，进一步促进环境监测主业的拓展。
投资建议：公司非公开发行事项已获证监会核准批复，本次非公开发行数量不超过3,018.52万股，扣除发行费用后的募集资金全部用于补充流动资金。不考虑本次发行的摊薄效应，我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.12、1.39和1.74元，维持增持-A建议，6个月目标价为36.9元，相当于2017年33倍的动态市盈率。
风险提示：竞争加剧、项目进度不及预期